삼성의 반도체 사업은 일명 사이클 사업입니다. 

제가 볼 때, 사업구조, 특히 반도체 사업이 메모리 위주로 되어서는 사이클 사업의 성격을 떨치기 어렵다고 봅니다. 

어떤 분이 삼성이 TSMC와 같이 되기 위해서는 배당 확대나 자사주 매입 등의 정책이 있어야 한다고 하시지만, 제가 볼 때는 주주환원 정책이 있어봤자 지금의 사업구조로는 삼성이 TSMC와 같아지기 힘들다고 봅니다. 

TSMC는 지금 비메모리 반도체의 파운드리가 주사업입니다. 이 사업은 다년간의 경험을 통해서 사이클에 크게 영향을 받지 않고, 일정한 수익이 보장되는 것으로 인정되고 있습니다. 

반면, 삼성의 메모리 사업은 최근 인공지능 수퍼 사이클 덕분에 엄청난 영업이익을 구가하고 있지만, 여전히 사이클 사업의 특성상 몇 년 후에 영업이익이 크게 줄어들 것이라는 불안감을 떨쳐낼 수 없는 상황이지요. 

저는 기본적으로 삼성이 최근 메모리 사업에서 벌어들인 돈으로 "비메모리 파운드리" 사업에 대한 투자를 강화해야 한다고 봅니다. 더구나 메모리를 하더라도 "주문형 메모리"와 같이 파운드리와 결합된 메모리 사업을 해야 한다고 봅니다. 

또한 중국의 경쟁업체가 치고올라오는 것을 조금 눌러주기 위해서라도 HBM와 같은 특수 메모리에 소모되는 반도체를 조금 줄이고, 차라리 범용 메모리에 대한 공급을 확대해서라도 범용 가격을 낮추어야 한다고 생각합니다. 중국 경쟁업체의 엄청난 영업이익은 결국 몇 년 후 제살깍아먹기 식의 "치킨 게임"으로 다시 찾아올 것이기 때문입니다.