높은 기대치와 CAPEX도 문제지만 폭락을 가속화하는건 레버리지라고 합니다. 

저도 상당금액을 투자 중인 상황에서 내일 삼성전자 상황에 따라 써킷 3연발이 오는건 아닌지 심히 걱정됩니다. 

The growing amounts of leverage tied to players like SK Hynix in particular has also turbo-charged volatility across Korea’s bourse, wiping out roughly 45% of the company’s value in about a month.

특히 SK하이닉스 같은 종목과 연계된 레버리지 투자 규모가 커지면서 한국 증시 전반의 변동성이 더욱 증폭됐다. 그 결과 SK하이닉스의 기업가치는 약 한 달 만에 대략 45% 증발했다.

기사 전문 

SK하이닉스는 분기 순이익이 6배 급증했다고 발표한 뒤, 올해 최소 310억 달러를 설비투자에 투입하겠다고 밝혔다. 이는 사상 최대 규모의 투자로, 인공지능(AI) 설비에 대한 과잉투자 우려가 커지는 시점에 발표됐다.

SK하이닉스는 올해 설비투자가 약 50% 증가해 최소 45조 원(310억 달러)에 이를 것으로 예상한다고 밝혔다. 또한 6월 말 종료된 분기에 80%가 넘는 마진을 기록했다. 이는 사상 최고 수준이다. 만성적인 메모리 반도체 공급 부족으로 애플과 닌텐도 같은 고객사에 판매하는 제품 가격을 인상할 수 있었기 때문이다.

그러나 수요일 서울 증시에서 SK하이닉스 주가는 11% 하락했다. 이는 AI 산업의 핵심 기업들에 대한 시장의 기대치가 지나치게 높아진 데다, 메타플랫폼스 같은 대형 기술기업들이 실제 필요한 수준보다 더 많은 데이터센터를 짓고 있다는 우려가 커지고 있음을 보여준다. 한국의 대표 주가지수인 코스피도 이틀 연속 하락했다.

SK하이닉스 경영진은 수요일 투자자들에게 폭발적인 수요가 끝날 조짐이 보이지 않는 가운데 장기 공급계약을 체결하고 있다며 이러한 우려를 일축했다. 이는 적어도 2030년까지 수요가 공급을 웃돌 것이라는 최태원 SK그룹 회장의 견해와도 일치한다.

SK하이닉스는 현재 차세대 고대역폭 메모리인 HBM4E를 2027년부터 최대 고객인 엔비디아에 대량 공급할 준비를 하고 있다. 경영진은 메모리 용량 기준 출하량 증가율을 뜻하는 **비트 그로스(bit growth)**도 하반기에 빨라질 것이라고 말했다.

볼드 웰스 파트너스의 최고투자책임자 제이슨 르미르는 다음과 같이 말했다.

“투자자들의 기대가 다소 지나치게 높아졌을 수 있습니다. 하지만 이번 실적은 적절한 맥락에서 바라볼 필요가 있습니다. 놀라운 수치입니다. 회사의 모든 사업이 매우 잘 돌아가고 있으며, 수요 압박이 워낙 강해 설비투자 규모를 대폭 늘리기로 한 것입니다.”

지속적으로 강한 실적을 내고 있음에도 SK하이닉스 주가는 6월 이후 하락세를 보였다. 전 세계적인 AI 투자 규모가 반도체 업종의 높은 기업가치를 정당화할 수 있을지에 대한 의구심이 커졌기 때문이다.

기술기업들의 부채 증가도 투자자들의 부담으로 작용하고 있다. 특히 SK하이닉스 같은 종목과 연계된 레버리지 투자 규모가 커지면서 한국 증시 전반의 변동성이 더욱 증폭됐다. 그 결과 SK하이닉스의 기업가치는 약 한 달 만에 대략 45% 증발했다.

투자자들은 반도체 가격 급등이 더 광범위한 경기 둔화를 일으킬 수 있다고 우려한다. 전자제품 가격이 상승하고, 제조업체들이 PC와 스마트폰 같은 기기의 생산량을 줄이게 될 수 있기 때문이다.

미래에셋증권을 비롯한 증권사들은 최근 몇 주 동안 SK하이닉스의 2분기 이익 전망치를 하향 조정했다. 반도체 평균판매가격의 상승세가 다소 둔화됐다는 점을 그 이유로 들었다.

하지만 반도체 제조업체들은 장기적으로 수요가 공급을 초과할 것이라며 이러한 우려에 반박했다. 이들은 클라우드 서비스 업체 같은 고객들이 메모리 주문을 계속 확대하고 있으며, 그 결과 판매량과 이익률이 모두 높아지고 있다고 주장한다.

곽노정 SK하이닉스 최고경영자는 이달 초 블룸버그와의 인터뷰에서 컴퓨터·자동차·전자기기 제조업체들을 뒤흔들고 있는 심각한 메모리 반도체 부족 현상이 2030년 이후까지 이어질 가능성이 크다고 말했다.

SK하이닉스의 6월 분기 순이익은 일회성 투자이익에 힘입어 예상보다 큰 **1,242%***급증했다. 이에 따라 회사의 재무 여력도 강화됐다. 영업이익은 557% 증가했지만 높아진 시장 전망치에는 미치지 못했다. 매출 역시 애널리스트들의 평균 예상치를 밑돌았다.

이토로의 아시아·태평양 및 중동 지역 수석 애널리스트 조시 길버트는 다음과 같이 말했다.

“수요는 강하고 AI 메모리의 성장 논리도 훼손되지 않았습니다. 하지만 시장의 기대가 너무 앞서가면서 또 한 번의 사상 최대 분기 실적조차 그 기대를 충족시키지 못했습니다. SK하이닉스의 2분기 실적은 이제 AI와 관련된 기업에 시장이 요구하는 기준이 얼마나 높아졌는지를 보여주는 사례입니다.”

SK하이닉스는 삼성전자, 마이크론테크놀로지와 함께 세계 메모리 반도체 공급시장을 지배하고 있다. 이들 3개 회사는 최근 몇 년 동안 엔비디아의 AI 가속기에 사용되는 고대역폭 메모리 생산을 점차 확대해 왔다. 그 결과 일반 범용 메모리의 공급은 더욱 빠듯해졌다.

이제 시장의 관심은 SK하이닉스의 가격 결정력에 집중되고 있다. SK하이닉스는 약 10개 고객사와 다년간 공급계약을 체결했다고 밝혔다.

또 지난주 모회사인 SK그룹은 엔비디아와 5,000억 달러가 넘는 거래를 포함한 포괄적 협력 계약을 체결했다. 젠슨 황 엔비디아 최고경영자는 블룸버그TV와의 인터뷰에서 이 금액에는 엔비디아의 메모리 반도체 구매비용뿐 아니라 슈퍼컴퓨터 구매액도 포함돼 있다고 말했다.

산지브 라나 CLSA증권 한국 리서치 부문 대표는 예상보다 낮았던 영업이익의 주된 원인이 다소 불리해진 제품 구성에 있다고 설명했다.

“2027년에도 메모리 공급은 여전히 매우 부족할 것입니다. 최근 주가가 크게 조정받았기 때문에 지금은 좋은 매수 기회입니다.”