한국, MSCI 선진국지수 편입 불발…"우려 사항 해결 안돼" | 뉴시스

역외 환전 제한적, 야간 외환시장 유동성 부족 등

한국증시, MSCI 선진지수 관찰대상국 등재 불발(종합) | 연합뉴스

"韓당국 조치는 인정…역외 원화거래 제한 등 문제점 해소 안돼"

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MSCI Announces the Results of the MSCI 2026 Market Classification Review (제미나이 번역)

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MSCI는 2026년 MSCI 시장 분류 리뷰 결과를 발표했습니다. 올해 리뷰의 주요 핵심은 다음과 같습니다:

• 불가리아를 독립 시장(Standalone Market)에서 프런티어 시장(Frontier Market)으로 재분류

• 인도네시아 및 튀르키예 주식 시장 내 주주 투명성 및 조직적 거래(coordinated trading) 우려 평가. 양국 시장이 이러한 문제를 해결하기 위해 발표한 조치를 인정하면서도, 신뢰할 수 있는 수준의 진전이 관찰되지 않을 경우 해당 시장의 적절한 처우를 위해 향후 협의가 진행될 가능성이 있음을 유의함

• 방글라데시의 가격 하한제(floor prices) 폐지를 인정하되, 해당 제도가 재도입될 경우 프런티어 시장에서 독립 시장으로의 재분류에 대한 협의가 촉발될 수 있음을 경고함

• 해외 기관 투자자를 위한 한국 주식 시장의 접근성 향상을 목표로 하는 조치들의 이행 현황 지속 모니터링

• 2027년 5월 지수 리뷰에서 그리스를 신흥 시장(Emerging Market)에서 선진 시장(Developed Market)으로 재분류한다는 사실 재확인

MSCI의 시장 분류 및 분류 체계 부문 총괄 책임자인 라만 아일루르 수브라마니안(Raman Aylur Subramanian)은 "MSCI 시장 분류 프레임워크는 해외 기관 투자자들이 실제로 경험하는 시장 접근성(accessibility)과 투자 가능성(investability)을 바탕으로 해당 시장이 선진, 신흥, 또는 프런티어 시장 중 어디에 해당하는지를 결정합니다."라고 말했습니다. "지수 편입 및 시장 분류는 정적인 판단이 아닙니다. 이는 시장의 변화와 해외 기관 투자자들의 경험을 바탕으로 지속적인 평가를 거쳐야 합니다. 시장 접근성이나 투자 경험이 악화될 때 당사의 프레임워크는 단호하게 대응할 것을 요구합니다. 반면, 시장 접근성과 투자 가능성이 의미 있고 지속적인 방식으로 개선될 경우, 불가리아와 그리스의 사례에서 볼 수 있듯이 분류 프레임워크를 통해 상위 단계로 나아갈 수 있습니다."

2026년 MSCI 글로벌 시장 접근성 리뷰 결과를 포함하여 2026년 MSCI 시장 분류 리뷰와 관련된 자세한 정보는 www.msci.com/market-classification 에서 확인하실 수 있습니다.

(생략)

한국 시장 접근성

2008년부터 2014년까지 MSCI는 한국을 신흥 시장에서 선진 시장으로 재분류할 가능성에 대해 글로벌 시장 참여자들과 협의했습니다. 시장 참여자들은 역외 통화 시장에서 한국 원화의 제한적인 태환성(convertibility)을 재분류의 핵심 장벽으로 지목했습니다. 당시 강조된 다른 접근성 문제로는 투자자 등록제도(ID)의 경직성, 실물 이체(in-kind transfers) 및 장외 거래의 제한, 그리고 금융 상품 생성을 위한 거래소 데이터 사용 제한으로 인한 투자 수단의 부족 등이 있었습니다.

MSCI는 이러한 오랜 우려를 해결하기 위해 한국 시장 당국이 발표한 조치들을 인정합니다. 그러나 투자자들은 근본적인 문제가 아직 완전히 해결되지 않았다는 입장을 전해왔습니다. 한국 원화는 여전히 역외 결제가 불가능합니다. 더욱 우려되는 점은 연장된 외환 거래 시간 동안의 역내 유동성이 선진 시장 기준에 필적할 만한 타이트한 실행(tight execution)을 지원하기에는 대체로 불충분하여, 지수 복제자(index replicators)를 비롯한 여러 시장 참여자들의 외환 운영 유연성을 제약하고 있다는 것입니다. 해외 기관 투자자들은 한국의 익일(overnight) 시장에서의 원화 거래가 결과적으로 세계 여타 선진 시장 통화의 주간 거래 시간(day trading hours) 수준에 부합하는 크고 깊고 일관된 유동성 풀과 좁은 매수/매도 호가 스프레드(tight bid/ask spreads)를 제공할 것이라는 확신을 가져야 할 것입니다. 통합 계좌(omnibus accounts) 및 실물 이체의 실무적 도입도 여전히 제한적인 상황입니다. 공매도 금지가 해제된 이후에도 시장 참여자들은 복원된 컴플라이언스 체제 하에서 계속해서 상당한 운영상 부담을 겪고 있습니다. 더불어 초기 사전 결제 자금 조달 요건(early pre-settlement funding requirements)도 시장 참여자들에게 지속적인 부담으로 남아있습니다.

MSCI는 이행 현황을 계속 모니터링하고 시장 참여자 및 한국 당국과 소통할 것입니다. 다시 한 번 상기하자면, 잠재적인 재분류 협의를 위해서는 모든 문제가 해결되고 개혁이 완전히 이행되어야 하며, 시장 참여자들이 변화의 지속적인 효과를 철저히 평가할 수 있는 충분한 시간이 주어져야 합니다.