코스피, 나스닥 할 것 없이 메모리 기업들이 시장을 주도하고 있습니다. 다만 누군가는 아직도 메모리 기업에 투자를 부정적으로 봅니다. 중국이 반도체 굴기라며 저렇게 공격적으로 투자하는데 몇년 안남은거 아니야?

아닙니다.

중국 반도체 굴기 소식이 자주 들립니다. CXMT가 HBM 개발한다, YMTC가 낸드를 따라잡고 있다는 뉴스들, 정말 두려워해야 할까요? 저는 그렇게 보지 않습니다.

① 반도체는 더 이상 범용품이 아닙니다

과거 메모리는 commodity였습니다. 기술 난이도보다 생산 규모의 경제가 중요했고, 치킨게임에서 살아남은 기업들의 과점 체제였습니다. 중국이 이 게임에 뛰어든 건 자연스러운 수순이었습니다. 중국이 잘 했던 게임이니까요.

그런데 지금은 다릅니다. HBM을 필두로 메모리도 customized 시대로 접어들었습니다. 엔비디아와 SK하이닉스가 협업해 HBM 스펙을 맞춰가고, 고객과의 긴밀한 협업 없이는 만들 수 없는 제품이 됐습니다. 기술 변화 속도도 문제입니다. HBM1→2→3→3E→4. 연간 단위로 스펙이 바뀝니다.

업계 컨센서스는 HBM 기술 격차 4~5년입니다. SK하이닉스가 HBM3E를 양산한 시점에 CXMT의 목표 시점은 2027년입니다. 이 속도에 중국 기업이 따라올 여력이 없습니다.

② 메모리는 안보 자산입니다

화웨이 사건을 기억하시나요? 미국은 자국 기술이 들어간 장비를 화웨이에 공급하는 것을 전 세계 기업에 금지했습니다. 결과는 명확했습니다.

최근 마이크론은 미 의회를 통해 중국 메모리 기업에 대한 장비 수출 규제를 추가로 강화했습니다. 이전에는 미국 기업 위주 제재였다면 이제는 일본·유럽 장비 업체까지 확대됐습니다. 이 업체들도 핵심 부품을 미국 것을 쓰기 때문에 규제를 따를 수밖에 없습니다. 공급망은 메모리 산업에서 A~Z입니다.

중국 메모리는 구조적으로 서방 권역에 공급할 수 없습니다. 안보에 치명적인 자산을 적대 국가에서 조달할 나라는 없습니다.

③ 삼전 성과급 체계가 불러올 나비 효과

BOE가 삼성디스플레이·LG디스플레이를 빠르게 따라잡은 가장 큰 이유는 인재 흡수였습니다. 두 기업의 핵심 인력이 중국으로 넘어가며 기술을 단기간에 따라 잡았습니다.

삼전 성과급 체계에 대한 내부 불만이 커지고 있습니다. 반도체 분야에서도 같은 나비 효과가 올 수 있습니다. 기술 유출보다 인재 유출이 더 무섭습니다. 핵심 기술 보호를 위해서도 성과급 체계의 혁신적인 변화가 필요합니다.

④ 로직칩과 메모리의 하이브리드화

AI 시대에 처리할 데이터량이 폭발하면서 속도와 처리량이 병목이 됐습니다. 최근 GPU·CPU·메모리가 결합된 하이브리드 구조의 칩 설계가 시작됐습니다.

이 흐름에서 메모리와 파운드리를 동시에 할 수 있는 삼전의 시대가 올 수 있습니다. SK하이닉스는 TSMC와 협력할 수 있습니다. 그렇다면 중국 창신메모리(CXMT)의 파트너는 누구인가요? 로직칩 설계 기술도 부족하고, 협력할 파운드리도 없습니다.

⑤ 실적이 격차를 더 벌립니다

삼성전자와 SK하이닉스의 수백조 영업이익은 단순한 숫자가 아닙니다. 이 돈이 기술 투자·Capex·M&A로 투입되면서 격차를 기하급수적으로 벌립니다. 중국이 따라오는 속도보다 우리가 앞서가는 속도가 빠릅니다.

쫄 필요 없습니다. 지금은 두려워할 때가 아니라 계속 투자할 때입니다. 

중국 메모리 산업에 대해 어떻게 생각하시나요?