오라클 5년물 CDS 프리미엄 연 1.11%…2년래 최고치

'AI 빚투' 오라클, AI 거품론 바로미터로 부상

인공지능(AI) 거품론이 투자 시장을 강타하고 있는 가운데, 올해 가장 공격적인 AI 인프라 투자를 단행한 테크 기업으로 꼽히는 오라클의 신용부도스와프(CDS)에 자금이 몰리고 있다. 

AI 인프라 투자에 많은 부채를 지고 뛰어든 오라클의 신용 위험이 상대적으로 크다고 판단한 투자자들이 오라클 CDS를 AI 거품 붕괴에 대비한 헤지 수단으로 사들이는 모양새다.

20일(현지시간) 블룸버그통신은 ICE 데이터서비스를 인용해 19일 기준 오라클 5년물 CDS 프리미엄이 연 1.11%(원금 1000만달러당 11만1000달러)로, 지난 2023년 10월 이후 최고치를 기록했다고 전했다.

블룸버그는 오라클 CDS가 AI 거품론의 우세를 보여주는 지표로 부상했다고 평가했다. AI 거품론은 AI 기업들이 막대한 인프라 투자에 걸맞은 수익을 아직 충분히 내지 못하고 있는데도 기업 가치와 지출 계획이 과도하게 부풀려졌다는 투자자들의 불안에서 비롯됐다.

CDS는 회사채의 디폴트(부도) 위험을 거래하는 파생상품으로, 기업이 어려워질 것 같으면 CDS에 대한 수요가 늘어난다. 시가총액이 약 6200억달러에 달하는 오라클이 곧 채무불이행에 빠질 것이라고 보는 전문가들은 거의 없지만, 부채에 의존해 공격적인 AI 인프라 투자를 단행한 오라클이 AI 거품 붕괴 때 가장 타격이 클 것이라고 보고 이 회사의 CDS를 사들이고 있다는 분석이다. AI 붐에 대한 투자자들의 신뢰가 흔들리는 순간, 오라클 CDS는 더 치솟을 것이라는 데 베팅한 것이다.

바클레이즈에 따르면 11월 14일까지 최근 7주간 오라클 CDS 거래량은 50억달러 규모로, 지난해 같은 기간 2억달러 남짓에서 25배 급증했다. 오라클 주가 역시 AI 거품론이 커지면서 하락세다. 지난 19일 종가 기준 역대 최고가를 기록한 지난 9월10일과 비교해 31% 하락했다.

오라클은 AI 인프라 확충에 가장 공격적으로 지출하고 있는 기업 중 하나다. 오픈AI, 소프트뱅크와 함께 5000억달러 규모의 초대형 AI 인프라 구축 프로젝트 ‘스테이트게이트’의 핵심 파트너로 참여하고 있다. 이 프로젝트의 일환으로 약 20개 은행이 뉴멕시코 데이터센터 건설을 위한 180억달러 프로젝트 파이낸스 대출을 제공했다. 오라클은 이와 별도로 9월 180억달러 규모의 고등급 회사채를 발행해 올해 미국 기업 중 최대 규모의 채권 발행 회사가 됐다.

모건스탠리는 오라클의 순차입금이 2028 회계연도까지 약 1000억달러에서 2900억달러로 두 배 넘게 증가할 것으로 전망하며 5년물 CDS와 5년물 회사채 매수를 추천했다.

AI 성과보다 과도한 인프라 투자가 AI 거품 우려를 키우고 있지만, AI 인프라 확충을 위한 미국 빅테크의 회사채 발행은 지속될 것이란 예상이 높다.

JP모건은 향후 몇 년간 AI 투자를 위해 고등급 회사채 발행액이 1조 5000억달러에 달할 수 있다고 전망했다. 정크본드와 레버리지론 시장에도 AI 관련 부채가 대거 쏟아질 것으로 예상했다.

시타델 시큐리티즈는 아마존, MS, 구글, 오라클 등 대형 데이터센터를 보유한 ‘하이퍼스케일러’들이 올해 순발행 기준 약 1000억달러의 고등급 회사채를 내놓을 것으로 보고, 내년에도 최소 이 수준이 될 것으로 전망했다.