주식에는 PBR 이라는 지표가 있습니다. (주가순자산비율 / Price to Book-value Ratio)

PBR 1배는 회사의 자산가치와 시장에서 평가받는 가치가 1:1로 동일하다는걸 의미합니다. 반면 PBR이 0.5배면 실제 자산가치 보다 50% 낮게 평가되어 있다는 의미입니다. 반대로 PBR이 2배 3배면 실제 자산가치보다 시장 평가가 2~3배 높다는 뜻이고요. 그리고 PBR은 주가의 등락에 따라 결정됩니다. 주가가 오르면 PBR도 오르고 주가가 하락 하면 PBR도 낮아 집니다.

재벌이 주가가 낮은걸 좋아하는 이유는 대주주가 상속증여세를 낼때는 이 PBR 기준으로 세금이 매겨집니다. PBR 0.2배면 자산이 1조원인데 상속세 계산할땐 2천억원 가치로 계산하니 세율 부담이 적어지는거죠. 역으로 PBR이 2배면 상속세 계산할때 2조원의 가치로 계산해서 세금이 엄청 올라갑니다. 즉 주가가 높아지면 대주주 입장에선 세율 부담이 엄청 높아지는 겁니다.

이소영 의원이 배당세율을 낮추려는 이유는 이러한 PBR과 연결되어 있습니다.

배당을 많이 주면 사람들은 주식을 구매하고 싶어할겁니다. 1억을 투자해서 배당으로 월 30~40만원만 받으면 부동산 자금이 엄청나게 주식으로 몰릴겁니다. 그러면 주가가 상승하고 PBR 역시 점점 높아집니다. 그렇게 되면 재벌 입장에선 추후 세금 부담이 높아지게 됩니다.

이소영 의원 원안대로 배당세가 25%로 낮아지면 일단 재벌 입장에서 상속세 보다 세율이 낮아지게 됩니다. 이렇게 되면 배당할지를 고려할게 아니라 무조건 할수 밖에 없습니다. 어쨌든 그게 내는 세금이 더 적거든요. 그러면 배당 받은 자녀들은 그걸로 회사 주식을 더 구매하고 지분을 늘려  결과적으로 상속이 완료될수 있는거죠. 이렇게 배당을 통해 주식을 상속받아 대주주가된 자녀 입장에서는 주가가 올라가는게 더 유리합니다. 

하지만 진성준 의원처럼 부자 감세라 비판하며 배당세율을 높이면 재벌 입장에선 오히려 좋은 것이고 배당을 늘릴 이유도 없어집니다. 배당을 적게해도 되니 주가 상승 요인도 줄어들고 주식 상속을 하더라도 상속세 내는게 더 싸거든요. (배당을 늘리지 않으면 일반 사람들과 외국인 투자자 입장에서는 주식을 구매할 요인이 줄어들고 매수세가 줄어드니 주가는 상승폭이 제한됩니다.) 

이마트 PBR 0.16배에 대한 자료 사진

이마트 PBR은 0.16배 이고, 롯데쇼핑, 현대백화점 이런곳도 PBR 0.2배 수준입니다. 쉽게 말하면 동네 치킨집, 피자집이 매물로 나왔는데 권리금은 아예 없고 월세나 집기류 이런 자산가치(book value)가 시세의 20% 수준이란것과 동일합니다. 정상적인 것은 아닌데 한국 대주주와 재벌 입장에선 이게 더 유리한 겁니다. 세금을 시세보다 80% 싸게 내는 절세효과가 있으니까요. 

짧고 간단하게 설명해도 처음 접하신 분은 어려울수 있다 봅니다. 간단히 예를 들자면

	PBR
삼성전자	1.2배	한국 최고 기업
이마트	0.16배	멸콩이지만 중국보다 낮음
테슬라	13배
엔비디아	50배	전세계 최고 기업
코스피 증시	1.1배	코스피 5000이면 PBR 1.6배
중국  증시	1.7배	공산주의 보다 못한 한국
인도 증시	3.4배	인도 보다 낮은 한국 주식

* 코스피 5천이 굉장히 높은거 같지만, 코스피 5천 찍어도 사실 중국 증시 보다 못하다는점도 재밌는 사실이죠. 그만큼 코리아 디스카운트가 심하다는 얘기입니다.