한국형 ‘주가조작 처벌·환수’ 종합 방안

1. 문제 인식

• 형사처벌 : 평균 3년 미만 실형·집행유예 다수, 억제력 부족

• 부당이득 산정 : 주가에 반영된 ‘순수 조작 효과’ 계산이 모호

• 피해 회복 : 실투자자 보상·시장교란 비용에 대한 징벌 규정 부재

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2. 벤치마크 – 미국 제도의 핵심

구분	목적	산정‧집행 방식	특이점
순이익(Net-Profit)	단순 환수	매도총액－매수총액	과징된 책임 논란 있으나 법원 채택 사례 존재
시장 흡수(Market Absorption)	인과관계 한정	정보 완전공개 시점까지 이익만 계산	법원이 가장 선호
차액 수익률(Differential Return)	초과수익 분리	‘사건연구’로 초과수익률 산정	통계모델‧전문가 증언 필요

미 법원은 “합리적 추정이면 충분” 원칙 아래 세 모델을 선택·혼합, 형벌 외에도 몰수·피해자 배상·영구 업계퇴출까지 병행한다.

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3. 한국형 처벌 프레임워크(안)

3-1. 행위 자체에 대한 ‘기본 형량’

조작규모(사용자금)	공범 인원	기본 형량(무기·최소 징역)
50억 미만	2인↑	무기 또는 2년↑
100억 미만	3인↑	무기 또는 3년↑
300억 미만	4인↑	무기 또는 5년↑
500억 미만	5인↑	무기 또는 10년↑
500억 이상	5인↑	무기·가중적용(20년↑ 가능)

기본형량은 “조작 발생 사실＋자금 규모＋조직성” 세 요소 합으로 산정 → 부당이득 계산 전이라도 중형 확보.

3-2. 부당이득 산정·가감 방식

모델	적용 조건	계산식	형량·과징금 가감
차액 수익률	통상 사건	(조작주 수익률 − 벤치마크 수익률) × 물량	+50 % 가중 (초과수익 크면)
시장 흡수	미공개 정보형	정보 완전공개 전 이익 합계	+30 % 가중
순이익	사용자금 500억↑ 대형 사건	매도총액−매수총액(회피손실 포함)	기본 가중모델 ➜ 이익 2배 과징·몰수

• 세 모델 중 최대값을 ‘부당이득액’으로 택하고,

• 형사형 외 과징금 = 부당이득×(1~2배), 미산정 시 최대 40억.

• 피해투자자 집단소송 시 징벌적 배상(최대 3배) 추가.

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4. 기대 효과

1. 행위 자체 중형화 → ‘한탕 후 집행유예’ 기대 차단

2. 이익 100 % 이상 환수 → 범죄유인 제거, 재범 억제

3. 피해 회복 구조화 → 시장 신뢰 회복·투자자 보호

4. 모델 혼합 유연성 → 미국식 ‘합리적 추정’ 도입으로 산정 공방 최소화

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5. 실행 로드맵

1. 자본시장법 시행령 개정 : 위 표 기준을 ‘징역 하한·과징 상한’으로 명문화

2. 금융위·검찰 공동 TF : 사건별 산정모델 선택 지침 마련

3. 전담법원·경제배심제 도입 : 통계·경제전문가 참여로 판결 전문성 강화

4. 배상펀드 신설 : 몰수·과징 일부를 피해투자자 자동배분

요약
미국식 ‘무관용+합리적 환수’ 원칙을 한국 실정에 맞춰 구조화하면, 주가조작범에게 확실한 징역·전 재산 환수·투자자 보상의 삼중 제재를 실현할 수 있다.

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위의 내용은 다른 곳에서 얻는 아이디어와
미국의 처벌 규정 및 제 아이디어를 혼합해 자료화 한 후
AI에게 정리를 요청하여 만든 안입니다.