주식이야기 - 펀드와 펀드매니저 : 클리앙

한달반만에 하나 더 씁니다.

오늘은 펀드와 펀드매니저 얘기를 하겠습니다.

펀드 투자하시는분들에게 조금이라도 도움이 되면 좋겠습니다.

변명?이 될지도 모르겠습니다.

먼저 저는 5년동안 국내 한 운용사에서 인덱스, ETF, 롱숏퀀트펀드 매니저 였음을 말씀드립니다.

일반 주식형 펀드 매니저 경험도 없고 베테랑? 매니저도 아닙니다.

따라서 이 글은 biased 된 주관적 의견입니다.

1. 세계 1위-_-의 펀드 숫자를 짚고 가야할텐데요.

* 투자설명서에 나와있는 펀드매니저가 정말 그 많은(20개이상!) 펀드를 운용할까요?

- 펀드매니저도 사람인데 그럴리가 없지요.

펀드 종류마다 다르지만 관리가능한 펀드 숫자는 한 10개? 정도가 한계입니다.

투자설명서에 나와있는 펀드매니저는 단지 책임역일뿐입니다.

더구나 책임역이 본부장 직급이면 말그대로 책임역이기만 할 가능성이 높습니다.

실제로는 팀장급(차장,부장)들이 보통 운용을 맡습니다.

중요하지?않거나 소형인 펀드의 경우는 그 밑에 과장, 대리 직급이 운용하기도 합니다.

죽어가는 펀드라고 할까요. 야심차게? 출시됐다가 설정액이 줄어들어 미미한 규모(50억미만)의 펀드들은

초보 매니저의 연습용?으로 많이 활용됩니다.

=> 펀드 규모가 저물어?가는 초소형 펀드는 되도록 가입하지 마세요.

2. 내 펀드의 매니저는 운용을 왜이리 못하나...

* 펀드매니저의 펀드 첫번째 운용목표는 고객의 자산 증식일까요?

- 불행히도? 아닌것 같습니다.

좀 웃기지만 첫번째 목표는 아마도 사고?를 치지 않는다 입니다.

펀드에는 법에 의해서든 또는 판매사(수익자)에 의해서든 쓸데없거나? 꼭 필요한

이런저런 제약이 많은 편입니다.

펀드매니저를 '매니저'라고 하는 이유중에 하나가 단순히? 수익을 목적으로 하는게 아니라

펀드들을 '관리' 해야하기 때문일지도 모르겠습니다.

이런 제약들이 매니저가 수익추구를 위한 적극적 운용을 하는데 방해가 되기도 합니다.

* 그래도 펀드성과가 좋으면 펀드매니저가 돈 좀 챙기지 않나요?

- 국내 공모펀드는 성과보수가 없습니다.

아시다시피 펀드가 죽을 쓰든 또는 엄청난 성과를 보이든 운용사가 챙기는 운용수수료는 동일합니다.

물론 성과가 좋으면 언론에 자주 노출되고 마케팅하기도 좋아 설정액이 늘고 운용사 수익이 늘기 때문에

매니저에게 성과급이 나오기도 합니다만 생각하시는 것 만큼 많지도 않고 성과에 직접 비례하지도 않습니다.

매니저에게 펀드 성과는 열심히 일할? 직접적인 유인이 되지는 않습니다.

좋은 성과는 다시 말해 그만큼 매니저가 위험(Active Risk)을 감수해서 얻은 결과로 봐도됩니다.

위험을 감수해서

성공시 얻는 보수는 작고

실패시 직장을 잃을 위험이 커진다면 위험을 감수할 이유가 없지요.

보통 매니저의 목표는 적당히 오랫동안 잘하자입니다...사실 이게 정말 어렵긴 합니다.

=> 매니저 너무 욕하지 마세요. 대부분의 펀드매니저도 그냥 월급쟁이일 뿐입니다. 그리고 그래도 다 선수들입니다.

3. 주식편입비와 마켓타이밍

펀드매니저가 초과 수익을 내는 기술?로 크게 3가지를 볼 수 있습니다.

(1) 종목 선택을 잘하거나 - Stock Selection

(2) 트레이딩을 잘하거나 - Trading

(3) 시장이 오를지 내릴지 잘 예측하거나 - Market Timing

이중에서 국내 대부분의 매니저는 (1)에 치중하는 편입니다.

뭐 제가봐도 (3)이 제일 어렵기도 하지만 의외로 일반 주식매니저는 (3)에 무심한 경우가 많습니다.

특히 (3)을 잘할려면 세계 경제 흐름에 대해서 잘알아야할 텐데요.

차라리 채권펀드매니저분들이 이쪽으로는 더 관심이 많은 편입니다.

국내 자산운용업의 한계일지도 모르겠습니다만 세계경제의 Insight 를 갖는것이 사실 쉽지 않습니다.

뭐 사실 이게 맞기도 한 것이 3번은 판매사(증권, 은행)에서 판매하는 분들의 몫입니다.

판매수수료가 비싼 이유중에 하나여야합니다만 현실은 그렇지 않지요.

제가 처음 운용사에서 인턴으로 와서 놀랐던 것중에 하나가

시장이 폭락하든 말든 의외로? 매니저들은 크게 신경쓰지 않는다는 겁니다.

그보다는 시장대비 초과성과를 내느냐 아니냐로 매일 일희일비 합니다.

시장이 폭락하는데 펀드에서 주식비중이 90%가 넘네라고 욕하시는분들 있는데

시장 예측이 어렵기도하지만 어차피 매니저가 해야할 일도 아닙니다.

=> 자산운용을 하기 원하신다면 일반주식형펀드에 몰빵은 금물입니다.

4. 초대형 펀드와 인덱스 펀드

여기서부터는 더 논란이 있을 수 있습니다만...제가 인덱스 펀드매니저였기때문에 ㅎㅎ

아시다시피 인덱스펀드는 시장의 평균 수익률을 추구합니다.

한 주식형펀드가 점점 커져서 초대형화 되면 당연히 시장 평균 수익률에 수렴할 수 밖에 없습니다.

그런데 일반 주식형 펀드는 인덱스 펀드 보다 수수료가 비싸지요.

=> 초대형 펀드에 가입하느니 인덱스 펀드에 가입하세요.

=> 다시 말해 인덱스 펀드 수익률로는 재미없어서 일반주식형펀드에 가입하실려면

적당히 큰 사이즈의 펀드에서 고르시길 추천해드립니다.

5. 성과가 좋은 펀드

과거의 성과가 미래를 말해주지 않듯이

과거 또는 최근에 성과가 좋은 펀드가 미래에도 꾸준한 초과수익을 내지는 않습니다.

실제 과거사례를 봐도 그렇습니다.

그래도 개인적으로 일부 주식 매니저들은 꾸준히 초과수익을 낼수 있는 역량이 있다고 저도 믿습니다.

하지만 당신이 가입한 펀드가 꾸준히 좋은 성과를 낼 수는 없을 겁니다.

1이나 2에서 말씀드린대로 매니저가 계속해서 한 펀드의 성과를 훌륭히 유지할 유인이 그다지 높지 않습니다.

오히려 너무 잘하는 매니저는 타 운용사에 스카웃되거나

성과가 개인의 이익과 비례할수있는 증권사 자기자본 운용이나 자문사등으로 이직할 가능성이 높습니다.

펀드 투자자 입장에서 매니저 변경 리스크가 국내펀드 시장에서 너무 큰 것이 사실입니다.

=> 역시 마음 편히 인덱스 펀드에 가입하세요 ㅎㅎ

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