금요일(29일 미국시간) 140억 달러 상당의 비트코인 옵션이 만기를 맞는다고 더블록이 28일(현지시간) 집계했다.
더블록에 따르면 데리빗 거래소에서 76억달러, 시카고 상업거래소(CME)에서 64억 달러의 비트코인 옵션이 만기를 맞는다. 더블록은 상승을 전망한 콜옵션이 많다고 분석했다.
옵션 계약은 미래에 정해진 가격으로 자산을 매수(콜)하거나 매도(풋)할 수 있는 선택권을 의미한다. 비트코인 가격 상승을 예상하는 투자자는 현재 가격으로 BTC를 매수할 수 있는 옵션을 원할 것이다. 반대로 가격 하락을 예상하는 투자자는 현재 가격으로 BTC를 매도할 수 있는 옵션을 원한다.
전통금융기업인 CME에서는 만기되는 옵션의 55%가 콜(강세), 나머지는 풋(약세)이다. 암호화폐 파생 상품 거래소인 데리빗에서는 콜이 60%, 풋이 40%로 상승 전망이 CME 보다 높았다.
현재 비트코인 계약의 미결제약정은 금요일 만기가 되는 계약과 향후 몇 개월 내 만기 계약을 포함해 약 210억 달러에 달한다. 이중 50억 달러가 3월에 만기로 4월로 예정된 비트코인 반감기 직전이다. 반감기는 채굴자에게 지급되는 비트코인 보상이 절반으로 줄어드는 이벤트로, 이번에는 6.25 BTC에서 3.125 BTC로 줄어든다.
과거 반감기는 비트코인 가격 상승을 이끌었던 전례에 따라 투자자들 사이에서 선물 계약 매수에 대한 관심이 높다. 간단히 말해, 높은 미결제약정은 투자자들이 현재의 추세가 계속될 것이라는 높은 신뢰를 의미한다.
📌비트코인 선물거래와 옵션거래
일반 거래소에서 우리가 하는 선물거래에는 만기일이 없는 무기한 상품이지만 전통적인 선물옵션 거래에는
항상 만기일이 존재합니다.
선물거래는 현재 상품을 미래의 특정 일자에 지금의 가격을 주고 사겠다고 하는 일종의 선계약이고
옵션거래는 만기시점에 미리 예정된 가격으로 매수 및 매도할 수 있는 '권리'를 '프리미엄'을 주고 사는 것입니다.
옵션 상품 포지션에는 콜옵션(상승 베팅)과 풋옵션(하락 베팅)이 있고 각각 매수 매도 2가지 투자 포지션이 있는데 성격은 아래와 같습니다.
옵션 매수 : 프리미엄을 지불하고 권리를 매수하는 투자
옵션 매도 : 프리미엄을 매수자로부터 수취하고 권리를 매도하는 투자
예를 들어 비트코인 20K 가격에 매수할 수 있는 콜옵션을 100USD의 프리미엄을 주고 콜옵션 권리를 매수했는데
만기일에 25K까지 상승하게 된다면 콜옵션 매수 권리를 실행하여 (5K-프리미엄 값)의 차익을 남길 수 있습니다.
하지만 반대로 20K 보다 같거나 하락한 가격이라면 콜옵션 매수 권리를 실행하지 않고 포기함으로써
콜옵션 권리를 살 때 지불한 프리미엄을 100USD의 손실을 보게 됩니다.
반대로 20K 가격에 매수할 수 있는 풋옵션 권리를 100USD의 프리미엄을 주고 매수하였는데 만기일에 15K까지 하락하게 된다면 (5K - 프리미엄 값)의 차익을 남기고 비트코인이 하락하지 않고 25K까지 상승한다면 프리미엄 100USD 손실과 함께 풋옵션 매수 권리를 포기하게 됩니다.
이처럼 옵션 매도의 경우 손실이 무제한이고 수익은 프리미엄 값만큼 제한적인 반면
옵션 매수의 경우 수익이 무제한인 반면 손실은 프리미엄 값만큼 제한적인 특징이 있습니다.
★★ 세력들의 입장에서는 어떻게든 만기일에 맞춰서 본인들의 이익이 Maximum 이 되고 일반 투자자의 손실이 Maximun 이 되는 곳으로 가격의 방향을 움직이는데 이 가격대를 최대 고통 구간 Max Pain Price라고 부릅니다.
📌최대 고통 구간, Max Pain Price
‘최대 고통’이라는 용어는 옵션 계약을 만기까지 사고 보유하는 대부분의 투자자들이 손실을 입을 것이라는
최대 고통 이론(maximum pain theory)에서 유래됐습니다.
최대 고통 이론에 따르면, 옵션 계약의 90%가 무의미하게 만료되며 옵션 구매자에게 가장 큰 피해를
준다는 것을 전제로 하고 있습니다.
옵션거래에는 항상 만기일이 존재하며 만기일 이후에는 해당 월물의 옵션 계약 권리들이 다 사라지게 되기에
시장 참여자 (투자자)들이 만기 시에 수익 없이 권리만 포기하게끔 만드는 가격구간 (콜옵션/풋옵션 투자자 모두가 수익이 없이 프리미엄만 손실이 보게 되는 구간과 ) 또는 가장 많은 옵션 매수/매도 계약이 있는 가격대가 청산되어 재정적 손실을 입힐 수 있는 가격대가 Max Pain Price입니다.