■ 김도현의 스윙매매: 기업가치를 결정하는 3대 요소 (CUP)

 

 

결론적으로 CUP(China, Upstream, Price Level)과의 연관성이 장기적인 기업가치에 막대한 영향을 미치는 국면이 바로 지금이라는 생각을 할 수 밖에 없다. 즉, 중국 제조업경기 침체의 영향권에서 떨어져 있으면서, 원자재 가격하락에는 수혜를 보고, 경쟁자들의 가격경쟁력을 파괴할 수 있는 혁신적인 유통채널을 보유한 기업들이 주로 득세를 하는 시절이 지금인 것이다. 그렇다고 해서, CUP과 연관성이 높은 기업들이 기업가치를 높일 수 있는 시기, 즉 중국의 제조업과 밀접한 관련이 있고 원자재가격 상승의 수혜를 일정 수준 기대할 수 있으며, 제품의 가격과 마진이 장기적으로 상승하는 국면이 언제 다시 찾아올 수 있을 지 기약하기도 어려우니 답답할 뿐이다.

 

 

현재, S&P500지수 대비 S&P 소매업종 지수의 초과수익률은 연간수익률 기준 2009년의 고점을 넘어서려 하고 있다. 문제는 Kospi 시가총액 상위종목 중 과연 S&P500 소매업종 지수에 포함된 기업과 비슷한 특징을 가진 기업을 쉽게 발견할 수 있는가 인데, 여기에 대해 자신 있는 결론을 내리기도 매우 어렵다. 향후 Global주식시장 전반적으로 큰 반전의 Signal이 발생하고, 특히 중국의 제조업경기와 관련해 긍정적인 지표가 나타나기 전 까지는 Kospi의 향방에 대해 함부로 판단할 수 없다는 지금까지의 의견을 유지한다.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

■ 화학- 3Q15 프리뷰: 기대수준 상회할 전망

 

ㅇ3Q15 실적: 낮아진 컨센서스 상회할 듯 : 화학산업(현대 유니버스 8개사)의 2015년 3분기 매출액은 전년대비 9% 감소하지만 영업이익은 89% 증가할 전망이다. 2분기대비 화학제품 가격은 모두 하락하였으나 스프레드는 견조하였다. 3분기에도 원료가격 하락보다 제품가격의 하락폭이 작았고 양호한 수익성은 유지된 것으로 보인다.

ㅇ기업별 실적평가: NCC 및 다운스트림 기업 모두 긍정적 : 화학기업의 3분기 실적은 낮아진 컨센서스를 상회할 것으로 판단된다. LG화학의 경우 화학사업과정보전자소재/2차전지 실적 모두 예상치를 넘어설 전망이다. 한화케미칼은 낮아진 Ethylene가격과태양광사업 흑자전환을 통해 컨센서스를 상회할 것으로 보인다. 코오롱인더스트리와 효성도 낮은 원료가격과 환율효과를 통해 기대수준보다 긍정적인 실적이 예상된다.

ㅇ제품별 리뷰: Ethylene체인 수익성 강세 지속 : 국제유가 하락과 중국경기 우려감으로 3분기 화학제품 가격도 약세를 시현하였다. 그러나PE/PVC/MEG 등 Ethylene체인의 스프레드는 여전히 강세를 보이고 있다. 이는 구조적인 공급축소때문으로 추정된다.

 

ㅇ4Q15 화학산업: 제품가격과 스프레드 상승 전망 : 화학산업의 4분기 실적은 3분기와 유사하거나 소폭 증가할 전망이다. 4분기가 계절적 비수기이지만낮은 원료가격 투입에 따른 긍정적인 래깅효과(수익성 상승)가 예상된다. 하반기 신규 Ethylene 증설이 제한적이고 정기보수까지 고려하면 Ethylene체인의 가격상승이 가능할 전망이다.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

■ 기후/환경 – 11월 파리 기후협약 대비 KB

 

- 오는 11월 30일~12월 11일 프랑스 파리에서 제21차 기후변화 당사국총회가 열림. 이번파리기후회의(COP21)은 제1차 교토의정서 종료(12년) 후 부재했던 신(新)기후체제 협정문의타결이 예정되어 있어 주요한 이벤트가 될 예정

 

 

- 신기후체제는 주요 60개국이 2030년까지 감축하기로 제출한 온실가스 감축 목표를 철저히점검, 검토하는 체제가 될 예정. 전문가들은 신기후체제 전환에 따라 각국이 검토한 온실가스목표치가 훨씬 더 강화된 조건에서 이행될 것으로 전망. 한국은 2030년 배출전망치(BAU) 대비 37% 감축 로드맵을 제시함. 이를 위해 국제 탄소배출권 시장의 활용, 배출권 확보를 위한개도국 시장 진출 등의 방안이 필요하다는 시각

 

 

- COP21을 앞두고 내달 중순에는 환경 솔루션 전시회인 ‘2015월드에피션시’가 개최 예정

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

■ 전기차-폭스바겐 사건으로 전기차 친환경성 부각 전망

ㅇ폭스바겐의 디젤차량 배기가스 조작 사건으로 반 클린디젤, 전기차의 친 환경성 부각 전망
폭스바겐은 조작된 배출가스 저감장치가 1,100만대 디젤 차량에 장착됐다고 밝혔고 관련 조사는미국을 시작으로 다른 국가로 확산될 가능성 높음. 이에 따라 클린 디젤 차량의 친환경성에 대해 의심이 점증될 것으로 판단하며 이는 전기차의 친환경성이 부각되는 결과를 가져올 것

연비(MPG)·환경(CO2배출량) 규제를 맞추기 위해 유럽 완성차 업체들은 주로 클린 디젤을 전면에내세웠으나 배기가스 문제가 불거지며 향후 반 클린디젤차 정서와 전기차의 필요성이 증대될 전망. 중국, 유럽 전기차 시장 호황으로 미국 부진에도 불구 전기차 판매량은 큰 폭 상승세 유지

중국 전기차 시장은 중국 정부의 세제혜택 및 보조금, 가솔린 자동차 규제강화(등록규제, 연비규제), 정부의 인프라 보급으로 급성장 하고 있음

2015년 상반기에만 중국 전기차 시장은 전년 판매량에 육박하는 72,711대를 판매해, 미국을 제치고 글로벌 1위 전기차 시장이 될 것으로 예상함. 도시간 이동이 적은 중국에서는 전기차의 최고 단점인 짧은 주행거리 문제가 감소하며, 교통 체증으로 저속전기차 수요도 높음

중국에서 전기차 구매시 중앙정부, 지방정부의 보조금, 구매세금 감면, 차량 번호판 구매 비용 면제(북경/광주는 번호판 추첨, 상해는 구매) 등을 고려할 경우 동급 가솔린 차량보다 가격이 낮은 경우도 발생해 전기차에 대한 수요 높음. 특히 버스, 택시 등 상용차 수요가 높게 나타나고 있음
 

미국 전기차 시장은 9월에 출시될 GM 볼트2세대, 닛산리프 2016년형, 테슬라 SUV 모델X 등 주요 전기차 신제품 출시를 앞두고 소강상태이지만, 연말부터 신차 중심으로 전기차 수요 증가 전망

 

 

ㅇ전세계 전기차 판매량은 7월 누적으로 24.1만대로 전년대비 47.0% 증가 중 : 한국 삼성SDI와 LG화학의 2016년 전기차용 배터리 생산능력은 각각 4.7GWh, 4GW로 세계 1,2위가 예상되며, 지속적인 증설로 향후 전기차 시장 확대의 최대 수혜주가 될 것으로 판단함. 애플 2019년 전기차 진출 가능성, 테슬라 모델3로 대중화는 시간 문제일 뿐

ㅇ 테슬라 SUV타입 전기차인 모델X가 9월 출시되고 3만불대 전기차 모델3가 2017년 판매 예정. 애플과 구글의 전기차 시장 진출 기대감이 증가하고 있어 테슬라로 촉발된 전기차 시장이 다양한 업체들이 진출하면서 대중화로 더욱 가속도를 받을 것으로 판단함

 

ㅇ유진투자증권 전기차 Top Picks: 삼성SDI, LG화학, 상아프론테크 :

삼성SDI(BUY, 목표주가 160,000원): 중국 시안공장의 조기 가동으로 전기차용 매출액은 2015년 5천억원에서 2016년 1조원으로 증가 전망. 전기차용 배터리 생산능력은 2015년말 4.7GWh에서2016년말 7GWh로 확대 전망. 현재 주가는 PBR 0.61배로 여전히 저평가 상태
 

LG화학(BUY, 목표주가 400,000원): 2015년 하반기부터 중국 전기버스용으로 매출 증가해 중대형전지 매출 증가가 본격화되기 시작할 것. 2016년 중대형 전지 매출액은 40% 증가한 1조원, 영업이익은 흑자 전환할 것으로 예상. 중대형전지 수주금액은 10조원에 달해 LG화학 전지 사업에 대한재평가가 예상됨. 유화 부문 시황 호조와 전기차 성장 가시화로 모멘텀 커 매수 추천함
 

상아프론테크(BUY, 목표주가 12,000원): 전기차 부품 매출액은 14년 115억원에서 15년 151억원으로 31% 증가 예상(매출비중 14년 11%, 15년 15%), 16년은 중국 sdi향 매출시작으로 매출액250억원으로 급증예상

기타 관심주: 삼화콘덴서, 피앤이솔루션, 피앤티, 일진머트리얼즈, 에코프로, 이엔에프테크놀로지등

 

 

 

 

 

■ 중국관련 증시 휴장 일정

- 중국증시 휴장 : 10월1일~10월7일

- 홍콩증시 휴장  : 9월28일, 10월1일, 10월21일

- 후강통 휴장 : 9월25일~10월7일

 

 

 

■ 9월 24일 (목) 리서치 아침회의

 

ㅇ 종근당 / 정보라 연구원
- 공격적인 투자가 R&D 경쟁력 강화로 연결되고 있는 중
- 16년이 기대되는 주요 R&D 프로젝트
1) 벨로라닙(프레드윌리 증후군 치료제) 임상중간 결과 발표
2) 류마티스관절염 CKD-506 전임상 완료
3) 네스프(2세대 EPO) 시밀러 일본 임상 3상 시작
- 15년 연구개발비는 550억원으로 지난해 대비 20% 증가 전망
- R&D 투자확대로 인해 당분간 실적은 부진할 것

 

 

ㅇ 스카이라이프 / 박상하 연구원
- 여전한 가입자 순증세, 3Q15 컨센서스 상회할 전망
- 3Q실적 발표 이후 모멘텀 부재에 따른 주가조정은 마무리될 것
- 과도한 주가 조정은 매수 기회
- 10월로 예정된 DCS서비스 재개 결정 여부에 따라 이후 가입자 순증세는 더욱 탄력을 받을 수 있다.

 

  

 

■ 핀테크, 아무것도 정해지지 않은 시작단계

 

현재 핀테크에 대해 정해진 것은 없다. 다만 핀테크가 공통적으로 내포하는 의미는 ‘금융과 기술의 융복합’최근 핀테크의 핵심 화두는 인터넷전문은행. 간단함, 편리함, 보안이 핀테크의 핵심으로 금융소비자의 니즈를 정확히 파악한 혁신적인 아이템 및 개인 맞춤 서비스가 필요

 

 

 

 

 

 

 

 

 

■ 환평가손익 점검이 필요한 3 분기 어닝시즌

 

 

ㅇ3분기 어닝시즌에 대한 관심이 높아지는 시기
3분기 실적 전망치의 최근 추이를 보면, 사뭇 혼란스럽다. 매출액의 경우 변화가 거의 없는 반면, 영업이익과 순이익은 일부 하향 조정되고 있기 때문이다.애널리스트 간 실적 견해차도 큰 것으로 보인다. 단적으로 3분기 실적 전망 평균치가 맞는 것이라면 연중 최대 분기 실적이 되겠지만, 최소치가 맞는 것이라면 3분기에도 감익 트렌드가 이어지게 된다. 

ㅇ환율 상승이 3분기 어닝시즌에 미칠 영향
영업이익과 순이익 하향 조정에도 상대적으로 견조한 매출액, 애널리스트 간의 좁혀지지 않는 편차는 3분기 동안 크게 상승한 환율의 영향이라고 판단된다.실제로 한국은행의 산업연관표를 이용하여 환율 상승에 따른 수익성 변동을 분석해보면, 원달러 환율이 10% 상승할 때 영업이익률은 0.53%p 상승하는 것으로 파악된다.반면, 순이익 측면에서는 환율 상승이 부정적일 수 있다. 우리나라 기업들의 외화부채 규모는 외화자산보다 상대적으로 크다. 외화부채가 많다면 환율 상승 시 외화부채의 평가액이 커지기 때문에 그만큼 외환관련손실로 순이익에 반영된다.

ㅇ큰 모멘텀 없는 3분기 어닝시즌 예상
결론적으로 코스피 3분기 실적은 매출액이나 영업이익 측면에서 컨센서스를 크게하회하지는 않을 것으로 전망한다. 하지만 원화 약세가 한국 기업 실적 성장의 장기적인 모멘텀으로 이어지기는 힘들 것으로 판단한다.반면 순이익에 대해서는 앞서 언급한 외환관련손익(과거 사례 시 최대 2조~ 3조원)외에도 한국전력의 옛 본사부지 매각 차익에 따른 일회성 이익(5.3조~ 6.3조원) 등을 감안해야 하는데 눈높이를 대폭 낮출 필요가 있다. 따라서 순이익 개선 측면에서 큰 모멘텀 없는 3분기 어닝시즌이 예상된다.

ㅇ이상의 내용을 종합하여 환율 변동을 고려한 어닝시즌 관심종목을 선정하였다.

(1) 한국은행의 산업연관표를 이용한 환율 상승에 따른 수익성 분석에서 개선 가능상위 업종 내 기업으로 (2) 외화 자산 대비 외화 부채가 과도하지 않고 (3) 3분기실적 전망치가 상향 조정된 기업을 골랐다. 관심 기업으로는 삼성전기, 영원무역,
코텍, 코리아써키트, 인탑스, 하나마이크론, 네패스를 선정하였다.

 

 

 

 

■ 디스플레이-OLED가 정답이다

 

2016년 1분기 LCD 패널 업황 반등, OLED 스마트폰, OLED TV가 차세대 성장 동력
최선호주: 삼성전자, LG디스플레이, 에스에프에이

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

■ 드라기 ECB총재의 연설

드라기 총재 : ECB가 목표로 했던 인플레이션에 다가가지 못하고 있어, 우려감을 해소하기 위해 망설이지 않을 것이라는 발언

올해 초 예상했던 것보다 물가상승률 느리게 증가, 거시경제 전망도 약한 회복신흥시장 경제성장 둔화, 유로강세, 유가 및 원자재 가격 하락이 주요 원인TLTROs 포함한 ECB통화정책 조치는 그 가용성을 좀더 지속화 시킬 것
드라기 총재의 증언은 결국 양적완화를 원하는 시장의 요구를 약화시킨 모습

 

 

 

 

 

■ 국내외 경제이슈 LIG

 

 

ㅇ중국, 9월 차이신 제조업 PMI 잠정치 하락(47.3→47.0). 예상치(47.5) 하회. 6년반 만에 최저치 기록. 신규수출 주문이 큰 폭 감소한 영향. 국제 교역량 감소에 따른 수출 부진의 영향으로 풀이됨
   

ㅇ 중국 인민은행은 HSBC 등 역외상업은행의 위안화 채권발행을 처음으로 허용. 중국은행 간 채권 발행 주체의 다양화를 통해 위안화 자금조달이 용이해졌다고 평가, 기업을 대상으로 위안화의 순유입 한도 확대를 발표. 중국 역내∙외 법인간 위안화를 자유롭게 이전할수 있게 한 제도(Cross-Border yuan pooling program)의 한도 확대로 중국 역내로의 자금유입 촉진을 기대

  
ㅇ 중국, 사회과학원(국무원 직속 싱크탱크)은 ‘15년 중국 성장률 전망을 6.9%로 제시. 투자 감소∙지방정부의부채 증가가 성장 하방압력으로 작용하고 있으며 재정정책 부재로 인한 성장 둔화 전망

 

ㅇ 중국, 국가발전개혁위원회는 중국이 올해 7%의 성장목표를 충분히 달성 가능하다고 밝힘. 서비스업 비중증가, 전망치에 부합하는 거시경제 여건, 장기연휴 동안의 소비 증가 등 종합적인 판단에 따른 결과

 

ㅇ 국내, 이주열 한국은행 총재는 올해 성장률이 기존 전망치 2.8%를 크게 벗어나지 않을 것이라고 밝힘. 수출 부진이 경제에 하방 압력으로 작용할 수 있으나 내수 회복을 통한 긍정적인 영향을 받을 것으로 전망

 

 

 

 

[유로존] 제조업 PMI 잠정치, 기준선(50) 상회 지속
ㅇ유로존, 9월 마킷 제조업 PMI 잠정치 하락(52.3→52.0). 예상치(52.0) 하회. 기준선(50)을 상회하며 타 주요국 대비 제조업 경기의 양호한 흐름 이어간다는 평가, 마킷 서비스업 PMI 잠정치 하락(54.4→54.0). 예상치(54.2) 하회, 마킷 합성 PMI 잠정치 하락(54.3→53.9). 예상치(54.0) 하회. 아시아 지역으로의 수출의 하방 압력으로 전체 수요가 낮아진 영향, 독일, 9월 제조업 PMI 잠정치 하락(53.3→52.5). 예상치(52.8) 하회
  

ㅇ드라기 ECB 총재는 물가상승률이 예상보다 낮을 경우 즉각 조치를 취할 것이라고 밝힘. 물가의 하방리스크로 신흥국 경제둔화∙유로화 강세∙원자재 가격 하락 등을 지적, 추가 완화의 결정 시기에 관해서는 결정하기 아직 이르다는 의견을 덧붙임,

 

ㅇ ECB 정책위원들은 추가 부양책에 대한 기대를 낮추는 모습. 야스벡 위원(슬로베니아)은 새 부양책의 논의는 시기상조라고 밝혔으며, 노보트니 위원(오스트리아) 역시 자산매입 확대는 조심스럽다는 발언

ㅇ 그리스, 치프라스 총리의 2기 내각 출범. 재무장관 등 대부분의 주요 장관을 유임시키는 것을 골자로 2기내각 명단 발표. 내달 30억유로를 지원받는 조건으로 개혁이행 여부에 대해 대외채권단의 점검있을 예정

 

 

 

 

 

■ 스몰캡 추천주

 

 

현대EP
하반기에도 좋다
사업부문별 업황 점검
관계 기업인 아이콘트롤스 상장(9/24)
투자의견: 없음
이베스트투자증권 최석원

 

파마리서치프로덕트 
이젠 힐러의 시대다.
리쥬란의 고성장 진행 중
PDRN/PN 핵심 기술을 통한 재생의약품 매출액 급성장
투자의견: 매수
목표주가: 139,800 / 전일종가: 79,100 
하나금융투자 이정기 외3

 

포스코켐텍 
하반기 본궤도 진입 전망
유가 하락이 케미컬 제품 매입 가격에 반영되면서 2015 년 하반기 회복세 기대
예상보다 느리지만 신규사업 기반의 성장 기대는 유효
투자의견: 매수
목표주가: 15,000 / 전일종가: 11,250
미래에셋증권 이학무

 

코리아써키트 
3Q프리뷰: 예상치를 상회한 好실적. 15년과 16년 최고 실적 예상
15년 및 16년 매출과 영업이익은 최고치를 갱신, 주가의 차별화 기대
투자의견: 매수
목표주가: 14,000 / 전일종가: 9,640
대신증권 박강호

 

웹젠 
9/23 뮤오리진 iOS 버전 론칭. 4Q15 상당수준 매출기여 전망
9/23 뮤오리진 iOS 버전 론칭
투자의견: 매수
목표주가: 48,000 / 전일종가: 31,400
이베스트투자증권 성종화

 

삼화콘덴서 
자동차 전장 매출 증가와 MLCC호황으로 턴어라운드 시작
MLCC호황 수혜와 자동차 전장용 매출 증가
달러강세 수혜와 감가상각비 감소로 이익 증가
투자의견: 없음
유진투자증권 윤혁진

 

모나미 
재무구조 개선과 해외시장 공략 병행
동사는 50년 이상의 전통을 가진 문구 전문 회사
새로운 아이디어 제품 출시와 고급화 추진 및 해외시장 진출에 적극적인 모습
투자의견: 없음
현대증권 김영각

 

위메이드 
혈전기 Super Hit, 인건비 지속 절감, 4Q 이후 기대일정 다수
열혈전기 동향 점검 + 인건비 절감 추이 점검, 4Q15 이후 주요 일정 점검
투자의견: 매수
목표주가: 65,000 / 전일종가: 46,800 
이베스트투자증권 성종화

 

다원시스 
좋은 소식은 꼬리를 물고, 전동차 수주에 이어 다음은 가속기!
가속기 부문의 대형 수주 가시화!
2016년 실적은 매출액 1,086억원과 영업이익 185억원 전망
투자의견: 상향
목표주가: 45,300 / 전일종가: 35,100
하나금융투자 이정기 외3

 

경동나비엔 
3Q15 Preview: 잠재력이 터지다!
3Q15 Preview: 매출 1,260억원(+23.5% YoY), 영업이익 80억원(+242.1% YoY)
투자 포인트 I~III_ 신공장, 환율, 국내외 영업개선, 신규 아이템 및 중국 진출확대
투자의견: 상향
목표주가: 50,000 / 전일종가: 34,150
이베스트투자증권 박용희

 

SBS 
빠른 실적 개선세 지속
3Q15 별도 영업이익은 76억원(흑자전환 YoY) 예상
하반기 내내 지속되는 큰 폭의 실적 개선
투자의견: 상향
목표주가: 50,000 / 전일종가: 38,500 
신한금융투자 홍세종

 

AP시스템 
우호적 전방투자환경속에 저평가 매력 부각될 것
상반기 수주에 대한 매출인식 원활히 진행 중
중소형패널 고부가가치화 추세의 핵심 업체
투자의견: 매수
목표주가: 15,000 / 전일종가: 7,200
유안타증권 이상언

 

 

광명전기 
안정적인 현금흐름
기업개요: 산업용 전기장치 제품 생산
성장성: 디지털 전력량계 등의 전력기기 성장성 수혜
투자의견: 없음
이베스트투자증권 정홍식

 

 

 

 

■ IBK 데일리

 

[Midnight News]
- 미국 9월 Markit 제조업 PMI 잠정치 53.0, 예상(52.8) 상회- 직전월(8월) 확정치와 일치, 2013년 10월 이후 최저 수준
- 미국 주간 원유 재고 -190만배럴, 예상(-53.3만) 하회- 휘발유 재고 +140만배럴, 예상(+81.9만) 상회
- 유로존 9월 Markit 제조업 PMI 잠정치 52.0, 예상(52.0) 부합, 5개월래 최저치- 서비스 PMI 54.0, 예상(54.2) 하회 / 종합 PMI 53.9, 예상(54.0) 하회
- 독일 9월 Markit 제조업 PMI 잠정치 52.5, 예상(52.6) 하회- 서비스 PMI 54.3, 예상(54.5) 하회 / 종합 PMI 54.3, 예상(54.6) 하회
- 프랑스 2분기 GDP QoQ 0.0%, 예상(0.0%) 부합
- 프랑스 9월 Markit 제조업 PMI 50.4, 예상(48.6) 상회- 서비스 PMI 51.2, 예상(51.0) 상회 / 종합 PMI 51.4, 예상(50.4) 상회
- 드라기 ECB 총재, "추가 양적완화 가능하지만 지금 결정 내리기에는 일러", "자산 매입 프로그램 충분히 유연성 갖고 있어, 필요시 규모, 구성, 기간 조절 가능", "신흥국 경제 둔화 우려로 유럽 인플레이션 및 경제성장률 위험 확대, 결정내리기까지 시간 더 필요해"
- 도이치방크, 폭스바겐 배출가스 조작 파문에 독일 지수 연말 목표가 11,300P에서 10,300P로 하향 조정- 1987년 아우디 급발진 문제로 판매량 전고점 수준 회복에 10년 이상 걸렸다는 점과 독일 증시에서 차지하는 시총 비중이 약 25%라는 점이 주된 하향 이유

 

[Global ETF Comment]
- 미국과 중국의 제조업 지표 부진으로 인한 글로벌 경기 둔화 우려 확대에 글로벌 ETF 전반적 하락세
- 제조업 지표 부진에 따른 수요 감소 우려와 주간 휘발유 재고량 증가 소식에 WTI ETF 하락세

 

 

 

 

■ KB Auto Daily 09월 24일

폭스바겐 주가가 3M 44.2% 하락, PER 5.5X, PBR 0.6X 수준의 저평가로 하락했습니다. 이는 현대차가 한전부지 매입이후 2014년 연말 기록한 PER 5.6X, PBR 0.8X와도 유사한 수준의 저평가 수준으로 보입니다. 폭스바겐 스캔들과 함께 유럽 완성차 메이커들도 3M 평균 20% 주가가 하락하는 양상을 보이고 있습니다. 판매상에서의 반사이익은 향후 장기적으로 나타나겠지만, 일단은 자동차 섹터 전반에 대한 투자심리 악화가 먼저 나타난 양상입니다. 현재까지 파악된 바로는 디젤엔진 스캔들은 폭스바겐에 국한된 사건으로 보이고, 현대/기아차를 비롯한 타 메이커로 확산될 가능성은 없거나 적은 것으로 보입니다.

 

오늘의 KB Auto Daily,
* 8월 중국 자동차 딜러 재고 지수 2.6% YoY, 7.9% MoM 감소한 1.52 MOS 기록 - CADA
* 현대모비스, 2,000억원 규모의 자사주 취득 - 공시
* 현대차 노조 임기종료로 임단협 교섭 장기화 전망 - 연합뉴스
* 폭스바겐 빈터콘 CEO 사퇴 - CNBC
* EU, 자동차 배출가스 검사 강화 전망 - 연합뉴스

 

 

 

 

 

■ 모닝 타사 시황리포트 - 신한금융투자 투자분석부 정리

 

▪ 주요 이슈: 막연한 할인율 상승 우려에서 벗어나기

연준의 통화정책 정상화 과정에서 금리 상승 우려 제한적

성장률에 부합하는 수준의 금리 상승에 따른 투자심리 위축은 크지 않을 전망

최근 신흥국 위험 과장. 연준 금리 인상 충격에도 자금 이탈 심화 가능성 미약

 

 

▪ 현대증권 : 글로벌 증시 변동성 확대, 공격적 대응 자제할 필요
글로벌 증시 변동성 확대에 직면 - 공격적 대응 자제, 리스크 관리 필요
외국인 비차익 순매도 공습 à 차익거래 성향 혼재된 것으로 추정
8월 KOSPI 저점 이후 반등의 주도는 기관 매수세 유입
KOSPI 3분기 순이익 전망치 하향 조정 지속(지난주 대비 -0.4%)
전주 대비 15.3분기 당기 순이익 증가율 전망치 상위 10선: 엠케이트렌드, 동원산업, 대한제강, AK홀딩스, 대한유화, 롯데푸드, 삼성전기, 현대미포조선, 코리아써키트, 한국전력

 

 

▪ KDB대우 : 변동성 장세에서 주도주 매수 전략 필요
ㅇ글로벌 불확실성 지속되면서 당분간 변동성 장세 불가피할 전망- 중국 인민은행은 8월에 위안화 평가절하를 단행하고, 기준금리 및 지급준비율 인하 정책을 사용했음에도 불구하고 중국 9월 Caixin 제조업 PMI는 47.0으로 예상치(47.5)와 전월치(47.3)를 하회했다. 2009년 3월 이후 최저치 수준까지 하락해서 중국 경기 둔화에 대한 우려는 계속될 수 밖에 없는 상황

 

ㅇ연준 위원들의 시장 달래기와 미국 소비, 고용지표 개선은 긍정적 포인트- 미국 연준이 지난 17일 기준금리를 동결하면서 글로벌 불확실성은 더 확대되고 있는 상황이다. 연준의 기준금리 동결 이후에 글로벌 금융시장 변동성이 확대되자 연준 위원들이 시장 달래기에 나서고 있는 점은 그나마 긍정적

 

ㅇS&P500 배당 매력이 증시 급락을 방어하고 3Q 실적을 확인하면서 시장은 안정화될 전망- 글로벌 증시가 최근 하락하면서 S&P500 배당수익률 매력이 부각되고 있다. 현재 미국 10년물 국채금리는 2.15%이고, 올해 기준 S&P500 배당수익률은 2.30%, 12MF 기준 배당수익률은 2.60%로 배당수익률 매력이 커지고 있는 상황

 

ㅇ시장 변동성 확대 국면에서 실적이 증가하는 성장주 매수 전략이 필요- 2012.1~2015.9월까지 KOSPI200 + KOSDAQ100 총 300종목 중에서 30종목이 5배 이상 상승했다. 특히 삼립식품은 2,575%, 메디톡스 1,820%, 한샘 1,391%, 휴온스 1,097%, 쎌바이오텍 988% 등 매우 큰 폭으로 상승

 

 

 

▪ 대신 : 중국 중소형 기업 경기 부진 원인 점검 - 9월 차이신 PMI 잠정치 둔화
23일 발표된 중국 9월 차이신 제조업 PMI지수 잠정치는 47%로 예상치 하회 및 전월 대비 하락. 중소형 기업 경기 부진 원인 1) 국유/대형기업 위주의 정책 효과가 지연 2) 민간기업 투자 회복 미미(PPP 투자 제한적) 3) 3/4분기 GDP 성장률 7%하회 예상(6.8%~6.9%), 단 4/4분기 반등 유효

 

▪ 유안타증권 : 추석 전후, 변동성이 있더라도 놀라지 마세요

ㅇ단기 변동성 확대 국면 전개 가능성이 높아진 상황
-9월 FOMC 이후 중국 경제 지표에 대한 관심이 높아진 상황에서 PMI가 재차 하락하는 모습을 보임
-아직까지 시장에서 강한 우려가 형성되고 있진 않지만, 미 의회가 예산안 처리 문제를 두고 난항을 겪고 있다는 점은 눈여겨 볼 필요가 있는 사안
-경험적으로 급락 이후 1차 반등 목표치(낙폭의 50~60%)를 이미 경험했다는 점까지 감안하면 당분간 변동성 확대 가능성이 우위에 있음

ㅇ그러나 중장기 View를 바꿀 이슈들은 아니다
-예산안 처리 문제는 의회 통과와 함께 바로 종결되는 사안, 사전적으로 불안감을 자극하는 경향은 있지만 실질적인 경기 위축을 유발할 가능성은 낮아 보임 
-이달 PMI의 부진은 어느 정도 예상된 결과. 4분기 중 미국의 소비 경기 회복에 따른 긍정적인 효과가 반영되며 개선될 것으로 기대
-기존의 당사가 가지고 있던 ‘선진국 소비 경기 회복 -> 중국 및 한국의 수출경기 회복 확인 -> KOSPI 상승 추세 진입’ 이라는 그림은 여전히 유효하다고 판단

 

 

▪ 한국투자증권: 10월 포트폴리오 : 반등의 성격이 달라지나?

 

- 2015년 초부터 이어진 롱숏 추세, 9월 반등장에서 약화되거나 반대로 움직임 *최근 예상이익 하향속도 둔화 현상이 추세전환에 대한 기대 갖게해
- 수익률보다 위험 관리가 중요한 시점

- 업종투자비중 조정
 *비중확대 : 화학, 유통, 음식료, 증권, 보험, 소프트웨어
 *비중축소: 건설, 기계, 화장품/의류, 건강관리, IT하드웨어, 디스플레이

 

 

 

 

 

■ 전일시장특징

 

[특징 상한가 및 급등주]

이월드(084680) : 이랜드그룹과 中 완다그룹과의 리조트사업 검토 모멘텀이 지속되며 사흘째 상한가
피델릭스(032580) : 中 메모리반도체 공급 시작 모멘텀이 지속되며 이틀째 상한가
뉴인텍(012340) : 폭스바겐 사태에 따른 전기차 기대감에 관련주 강세 속 상한가
상신이디피(091580) : 폭스바겐 사태에 따른 전기차 기대감에 관련주 강세 속 상한가
피앤이솔루션(131390) : 폭스바겐 사태에 따른 전기차 기대감에 관련주 강세 속 상한가
우리산업(215360) : 폭스바겐 사태에 따른 전기차 기대감에 관련주 강세 속 급등

 

 

 

[특징 섹터]

ㅇ 전기차 - 폭스바겐 사태에 따른 전기차 기대감에 관련주 강세 마감..

▷독일 자동차업계 폭스바겐의 '배기가스 조작' 여파가 글로벌 증시에 악재로 작용하고 있는 가운데, 독일 폭스바겐 그룹은 전 세계적으로 약 1,100만 대의 자사 브랜드 디젤 차량이 '눈속임' 차단장치를 통해 배출가스 테스트를 조작적으로 통과했을 가능성을 인정했음. 이와 관련 폭스바겐 그룹은 이번 조작 의혹 사건에 대한 조사 결과에 맞춰 소요될 비용을 고려해 3분기 기준으로 65억 유로(한국돈 8조6,000억원)을 유보해 두고 있는 것으로 알려짐.
 

▷이 같은 소식에 전기차에 대한 관심이 집중되면서 뉴인텍과 상신이디피, 피앤이솔루션이 상한가를 기록하는 등 전기차 관련주들의 주가가 강세 마감.

 

ㅇ 증권 -코스피지수 하락에 관련주 동반 하락.
▷22일(현지시간) 뉴욕주식시장은 美 금리인상 우려 및 글로벌 경기둔화 우려, 폭스바겐 사태 등으로 1% 넘게 하락한 가운데, 독일, 프랑스, 영국 등 주요 유럽증시도 급락세를 나타냄. 23일 코스피지수도 1% 넘게 하락하면서 1,960선대로 밀려나는 모습.
▷이 같은 소식에 대우증권, 메리츠종금증권, SK증권 등 증권주들이 하락 마감.

 

 

 

[특징 종목]

ㅇ 코스피시장 -
모나미(005360) : 문구부문 고성장 전망에 상한가
퍼스텍(010820) : 자회사 유콘시스템 '드론' 육군 공급 소식에 급등
LG화학(051910) : 실적개선 전망 및 전기차 관련주 강세 등으로 상승
SBS(034120) : 광고총량제 시행에 따른 수혜 전망에 소폭 상승
한국가스공사(036460) : 3분기 실적 부진 전망에 하락
POSCO(005490) : 현대삼호중공업 블록딜 여파에 하락
한진중공업(097230) : 대규모 공급계약 해지 소식에 하락
동부하이텍(000990) : 부천공장 일부 처분 결정에 하락
 

 

ㅇ 코스닥시장 -
EMW(079190) : NFC 기능 탑재 무선충전 수신부(RX) 모듈 양산 소식에 상한가
MPK(065150) : 화장품 제조 및 판매업체 지분 취득에 상한가
광림(014200) : 쌍방울 유상증자 참여 검토 소식에 급등
주성엔지니어링(036930) : 대규모 신규시설 투자 결정에 급등
솔루에타(154040) : 초박막 전자파 차단 소재 개발 소식에 급등
아이크래프트(052460) : 4분기 올해 최대 분기 실적 전망에 강세

케이디미디어(063440) : 화장품 등 신사업 사업목적 추가 소식에 상승
한국사이버결제(060250) : 핀테크 시대의 총아로 부상 전망에 상승
스포츠서울(039670) : 채권가압류 취하 판결에 상승
제일바이오(052670) : AI치료제 관련 특허실시권 독점계약 체결 소식에 소폭 상승
파루(043200) : 200억원 규모 BW 발행 결정에 하락
한양하이타오(064090) : 추징금 부과 소식에 약세
인포마크(175140) : 신규 상장 첫날 급락
가희(030270) : 유상증자 결정에 급락

 

 

 

 

■ 증권사 신규 추천종목

[삼성증권]

ㅇ롯데칠성(005300)
- 기저효과 및 히트제품 성장세와 원재료 가격 하락에 따른 실적 개선
- 호텔롯데 상장 예정에 따른 보유 지분 가치 부각 기대

ㅇSKC(011790)
- 국내 유일 폴리우레탄 원료 업체·미쓰이화학과의 JV 시너지 기대
- 고부가 Specialty 소재 비중 확대 및 자회사 실적 턴어라운드

 

 

 

 

■ 오늘의 주요 일정
 

ㅇ 재닛 옐런 美 연준 의장 연설(현지시간)
- 재닛 옐런 美 연준 의장이 24일(현지시간) 매사추세츠 대학에서 물가와 정책을 주제로 연설할 예정임. 이 자리에서 미국 경제에 대한 진단과 함께 향후 금리정책을 설명할 계획인 것으로 알려지고 있어 시장에 관심이 집중되고 있음. 특히, 금리인상 시점에 관해 어떤 입장을 내놓을 것인지에 대해 귀추가 주목됨.

  

- 한편, 재닛 옐런 의장은 연방공개시장위원회(FOMC)가 끝난 후 기자회견에서 “최근의 세계 경제와 금융 시장 불확실성에도 연준은 여전히 연내 금리를 인상할 것으로 보고 있다"며, 10월 기준금리 인상 가능성을 언급한 바 있음.

 

 

ㅇ 대만 기준금리 결정
ㅇ 밴쿠버 국제영화제(현지시간)
- 북미 최대 규모인 '제34회 밴쿠버 국제영화제'가 현지시간으로 9월24일부터 10월9일까지 개최될 예정.
- 이번 영화제에는 70개국 355여 편의 영화가 선보이며, 국내 영화로는 '상의원', '극비수사', '성실한 나라의 앨리스' 등 10여 편의 영화가 상영될 예정.

 

 

ㅇ 항암제 산업 콘퍼런스 개최
- 한국거래소 코스닥시장본부는 9월24일 서울사옥국제회의장에서 항암제 산업 관련 전문가와 기업을 초청해 기업설명회(IR)를 개최할 예정임.
- 이번 콘퍼런스는 올해 제약업종의 주가가 크게 오른 가운데, 특히 노인 인구의 증가 등으로 항암제에 대한 시장 관심도가 높아 마련됐음. 참가 기업으로는 코오롱생명과학, 오스코텍 등이 있음.