안녕하세요, Pazz 입니다.

오래간만에 클량 복귀 이후 첫글이네요. 사실 이 글은 7월말쯤 옆동네에 썼던 글인데, 해외 주식투자하시는 분들께는 나름 중요한 이슈라고 생각되어 환율에 대한 제 생각을 적어봅니다.

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최근 1550원에서 1420원대로 환율이 빠르게 떨어졌죠

저는 환율이 지속적으로 하락해서 내년말에는 1200원대까지, 내후년에는 1100원을 볼수도 있다고 생각합니다.

이유는 너무 명확해요. 삼전, 하닉의 올해부터 2028년까지 영업이익이 너무나 막대할 것이기 때문입니다.

양사의 2026년 - 2028년 3개년 영익을 대충 추산해보면 2천조원 (매출이 아닌 영업이익만) 남짓 될것 같습니다.

2천조원의 영업이익은 대부분 달러자산이고, 이중 26% (법인세) + 10% (임직원 보너스) = 영업이익의 36%의 금액은 한화로 환전해야 합니다. 여기다가 최근 나오고 있는 이야기처럼 양사가 FCF 50%를 배당으로 지급하고 자사주 매입까지 한다고 하면 보수적으로 본다고 하더라도 영업이익의 최소 50~60%이상은 환전이 필요할것 같습니다. 그러면 1천조원 이상의 원화 수요가 발생합니다.

1천조원이면 지금 환율로도 7천억달러가 넘는 말도안되는 숫자입니다....

우리나라 달러 보유고가 4천2백억달러인가요.. 달러보유고를 훨씬 뛰어넘는 자금이 앞으로 3년동안 환전이 되어야 됩니다. 하이닉스 ADR 환전은 정말 귀여운 수준이죠. 36개월로 나누어 환전을 한다고 해도 대략 월 200억달러 수준으로 환전이 되어야 하니 환율이 하락을 안할수가 없을것 같습니다.

2028년 이후에도 메모리 쇼티지가 계속 지속된다면 영업이익이 줄더라도 지속적으로 달러자산이 한국으로 돌아와야 합니다. 계속 환율 하락 압력을 줄수밖에 없습니다.

그러므로, 제 로직이 맞다면 앞으로 미장하시는 분들은 환율 하락에 대한 부분을 충분히 감안하시고 투자를 하셔야 할것 같습니다.