미즈호 $MU NDR 주요 요점:

Agentic-AI가 CPU-DRAM 수요를 견인 중, 

우리는 $NVDA의 200억 달러 CPU 매출이 글로벌 DRAM 공급의 약 6%에 해당하는 3K PB 증분 CPU 수요를 암시할 수 있다고 추정

우리는 일부 주요 고객들이 여전히 30-50% 공급 부족 상태이며, 고객들의 장기 계약에 대한 관심이 증가하고 있다고 믿음 

2027년 예상, 가격이 현재 대비 연간 70-100% 상승 가능성 

HBM 전망치 2026/2027년 17% 상승/36% 상승

JPM TMT 컨퍼런스 $MU 주요 내용: 

"HBM4 생산은 작년에 HBM3E 12-High가 했던 것보다 2배 빠르게 증가하고 있습니다. 

HBM4E 개발은 CY27 증가를 위해 잘 진행 중입니다." 

"SCA에 관해서, 경영진은 3월에 공개된 최초의 5년 DRAM SCA 이후 상당한 진전을 확인했으며, 여러 추가 고객들과 적극적인 대화가 진행 중이고, NAND에 대해서도 이제 SCA가 확보되고 있음을 명시적으로 확인했습니다 

구조적인 NAND 공급 부족 이야기와 관련하여 점진적인 긍정적 요인입니다."

UBS MU 보고서 목표주가 US $1,625

메모리 산업 전반에 걸친 장기 계약(LTA)에 대한 우리의 공급망 분석 결과, DDR 물량의 최대 30%가 업계 전반에서 곧 현재 수준보다 약간 낮은 가격으로 고정될 것으로 보입니다. 

이제 우리는 DRAM 산업이 적어도 C2Q28(이전 4Q27 대비)까지 공급 부족 상태를 유지할 것으로 예상하며, NAND 공급 부족은 4Q27(이전 3Q27)까지 지속될 것으로 봅니다. 

이 시점에서 우리는 하이퍼스케일러들만으로도 현재 업계 서버 DDR5 물량의 약 60-70%를 '강화된' LTA를 통해 확보한 것으로 믿습니다. 즉, 이 물량에 대한 MU 및 기타 업체들의 인수량을 보장하는 것입니다. 더욱 중요한 점은, 이 시나리오에서 MU의 EPS가 C2029E에서도 >$100을 달성할 수 있으며, 이 시기에는 DRAM 가격이 상당한 조정을 겪을 것으로 예상되기 때문입니다. 다시 말해, DDR의 변동 물량 가격이 약 50% 하락하더라도 MU는 여전히 >$100의 수익을 낼 것으로 생각합니다.

5.22일 UBS Tech 뷰 (APAC)에서

UBS가 AI 메모리와 패키징 사이클에 대해 여전히 얼마나 공격적인지를 보여주는 것이 꽤 인상적입니다. 

이번 최신 반도체 체인 작업에서 주목할 만한 몇 가지 업데이트: