하이닉스의 적정 주가를 예측하기 위해서 HBM 부분과 그 외 부분을 나눠서 보겠습니다.

1) HBM 부분만의 시가 총액은 750조로 예상 (PER 15)

하이닉스는 2026년 영업이익 100조, 순이익 80조 정도로 예측합니다. (각 증권사 리포트 대충 뇌피셜로 평균냄) 

이 중에 HBM 순이익 기여도는 약 5~60% (40~50조) 로 가정합니다. (HBM 영업이익이 70%에 달함) 

HBM 은 다른 반도체 업체 대비 약 1년 정도 앞서있다고 평가받고 있고 엔비디아와의 협력관계도 공고하므로 지속적으로 성장할 가능성이 높습니다. 

HBM은 8단 --> 12단 --> 16단으로 단순 계산시에 매년 50% 성능 향상이라고 보면 (올리기만 하는건 아니고 램 자체도 발전하므로),  매년 엄청난 성장이므로 PER 를 30 이상을 줘도 되지만.. 보수적으로 PER 15를 주겠습니다. 

HBM 부문만의 가치가 순이익 50조 x Per 15 = 750조 입니다.

*추가 : HBM 을 PER 로 계산하는 이유는 엔비디아 시총을 PER 로 계산하는 이유와 같습니다. 확정된 주문에 대해서 생산 / 납품하기 때문에 과거의 사이클 제품이 아니라서 그렇습니다. (시장의 거대한 수요 변화는 있겠습니다만, 그건 PER 로 계산하는 모든 업체들이 동일한거라서 그걸 사이클이라고 하면 모든 애플, 엔비디아, 구글.. 다 사이클 산업이 되버립니다)

실제로 HBM 의 매출은 도입 이후로 사이클적인 성격이 아니라 지속적으로 증가해오는 구조를 보여줍니다. 2022년부터 1 -> 4 ->13 -> 25 -> 50 (2025년) 이렇게 매년 100% 성장을 해왔고 (2023년 반도체 불황으로 하닉 영업이익 적자였음에도 지속 성장) 2026년에도 100% 까지는 몰라도 꽤나 성장이 예상됩니다.

과거에야 워낙 비중이 작아서 하이닉스를 평가할때 고려하지 않는 요소였는데, 이제는 영업이익의 50% 이상을 차지하는 정도로 커지면서 재평가가 시작되고 있고, 2026, 2027로 가면서 계속 증가하는 모습을 보여주면, 시장의 재평가 (PBR -> PER) 방향은 점차 정착될것이라고 생각합니다. (전제조건 : 엔비디아도 계속 성장해야함. )

2) HBM 을 제외한 부분은 PBR 2 를 적용하여 290조로 예상 (PBR 2)

그 외 부분은 기존 하이닉스와 달라진 것이 없으므로 과거의 평균 PBR 2를 주겠습니다. 2026년 하이닉스의 예상 총 자산은 130~160조로 HBM 을 제외한 부분은 PBR을 적용하면, 시가 총액은 260~320조인데, 대충 평균으로 해서 290조로 하겠습니다. 

결론: 750 + 290 = 1040조. 

+ 인 요소
1) 당장 내년의 디램,낸드 모두 수요 부족으로 가격 폭발 예상됨. 추후 몇년간 로봇/자율주행 등 반도체가 필요한 수요는 엄청나게 클 것으로 예상함.
2) 로봇/자율주행도 제조사가 커머디티로 그때그때 사서 끼는게 아니고, HBM 처럼 특성화 주문으로 갈 가능성이 있음.

3) 과거처럼 사이클을 타며 치킨게임으로 가는것이 아니고, 남는 물량은 다른 기업과 장기 계약 등으로 구조가 변할 수 있어 보임

4) 사이클이긴해도 26~27년은 HBM 을 제외한 부분도 상당한 이익이 나올 전망이 대부분임.

- 인 요소 

1) 오픈 AI 가 불안함.. 

2) 역시나 디램의 사이클이 어찌될지는 모름

3) 이건 +일수도 -일수도 있는데, HBM 개발 기술이 지금은 하이닉스가 탑인데.. 이게 변할 수 있습니다.

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2027년은 HBM 의 순이익 (PER 로 계산) 만 30% 정도 늘어나고, 총 자산은 그대로라고 하면, 약 1200 조로 예상됩니다.  

현재 시가총액 550조 정도인데, 2년 만에 2배, 혹은 그 이상의 수익을 거둘 수 있다면 상당히 괜찮은 투자라고 생각합니다. 

그럼 이만.. 반박 환영합니다. ^^