명문 존스홉킨스대학, 5년 연구원 전공자가 썼고 22쪽짜리 보고서로 UBS처럼 연세대 국제학부 비전공자가 아님.

https://www.alteogen.com/ir_1/?uid=2561&mod=document

 

어제(8/15) 알테오젠에 대해 Outperform 의견으로 커버리지를 개시한 맥쿼리증권의 리포트가 있었습니다. 향후 12개월 목표주가로 59만원(시총 31.5조원)을 제시하며 현주가 대비 35% 상승이 가능하다고 전망하고 있습니다. 주요 내용은 아래와 같습니다.

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• 알테오젠의 피하주사 전환 플랫폼은 환자, 의사, 제약사의 unmet needs를 충족시켜 줄 수 있는 기술임: 짧은 시간과 투약이 쉬운 피하주사(SC)는 정맥투여(IV)에 비해 환자의 삶의 질을 향상시킬 수 있고 의료진의 부담을 개선시킬 수 있음
• 글로벌 제약사와의 파트너십으로 검증된 플랫폼: 알테오젠은 MSD, Daiichi Sankyo, AstraZeneca 등 빅파마와 라이선스 계약을 맺으며 플랫폼이 검증됐고 미국 특허가 2043년까지 IP보호가 되어 있음
• 경쟁사 대비 차별화: 경쟁사와 달리 유연한 라이선스 계약이 가능해 앞으로도 다양한 modalities와 therapeutic area에서 추가 라이선스 기회들이 열려있고 auto-injector 등 의료기기에도 사용될 수 있음
• 할로자임 대비 프리미엄 가치: 할로자임의 특허가 ‘29~30년에 만료를 앞두고 있는데 반해 알테오젠은 ‘43년까지 긴 특허가 있고, 알테오젠은 outstanding 블록버스터 항암치료제 키트루다 및 엔허투와 파트너십을 맺으며 경쟁사 대비 프리미엄을 받을 자격이 있음

Catalysts: 키트루다SC 출시(10월), 엔허투SC 임상 업데이트(1H26), 코스피 이전, 추가 라이선스 계약 

뱅가드 3%, 블랙록 2.4% 보유중

SOTP Valuation

1. MSD partnership: 17조원 (키트루다SC + 그 외 SC 파이프라인)
2. Daiichi Sankyo partnership: 8.9조원 (엔허투SC)
3. Sandoz partnership: 1.1조원
4. AstraZeneca partnership: 3.6조원
5. Intas 및 자회사: 0.58조원
6. Net cash: 0.3조원

UBS는 2038년을 피크 매출로 보았는데 맥쿼리는 이 표로는 보이지 않네요.