안녕하세요.

국민연금이 왜 주식을 계속 파는지 궁금하신 분들이 계신거 같아서

아주 쉽게 이해할 수 있도록 자산 리밸런싱에 대해서 적어보겠습니다.

우리같은 개미들이나 자산규모가 작진 않지만 어쨌든 연기금에 비해서 작은 사모펀드, 자산운용사들은

단타도 치고, 장기 투자도 합니다만

연기금 정도의 사이즈면 전 세계에서 손에 꼽을 정도의 사이즈이기 때문에

내부에서 분석을 하기도 하지만, 대체로 기계적으로 자산을 관리합니다.

국내 주식 XX%, 해외주식 XX%, 금 XX%, 채권 XX% 등등 여러가지 포트폴리오를 구축하겠죠.

왜냐면 수익률보다는 최대한 잃지 않고 안정적으로 자산을 증식해 나가야 하기 때문입니다.

그렇게 짧으면 분기별, 길면 반기별/년별 지속적인 자산 리밸런싱을 합니다.

자산 리밸런싱을 왜 하느냐?

주가가 경제가 성장함으로서 지속적으로 우상향한다면 자산 리밸런싱 만으로도 수익을 볼 수 있기 때문입니다.

1월부터 연기금이 30일 넘게 지속적으로 매도 하고 있습니다.

https://www.ajunews.com/view/20210214133544010

연기금 32거래일 연속 순매도… 대형주 투자 비중확대 전략 유효

왜 계속 매도하느냐? 이게 바로 자산 리밸런싱입니다.

	자산비중	주가상승률	현재자산비중	매도비중	리밸런싱 이후 자산비중
삼성전자	8.5	25%	10.625	2.125	8.5
현대차	4	25%	5	1	4
CJ제일제당	3	25%	3.75	0.75	3
GS건설	2	25%	2.5	0.5	2
합계	17.5		21.875	4.375	17.5

아주 쉽게 표로 만들었는데 애초에 위와 같은 비율로 자산을 가지고 있었다고 해보죠.

그럼 주가가 25% 상승했습니다.

원래는 연금 자산의 17.5% 가 국내 주식이었는데, 주가가 25% 상승해서 현재는 자산 비중이 21.875% 가 됐습니다.

수익이 났으니 4.375% 만큼 매도를 해서 원래 자산 비중이었던 17.5% 까지 또 기계적으로 매도를 하는거죠.

근데 숫자로는 4.375% 밖에 안되지만, 국민연금의 사이즈가 워낙 크다보니 그게 수십조의 규모가 되고

아무래도 국내 주식시장엔 부담이 되겠죠.

하지만 어쩔 수 없이 리밸런싱은 해야 됩니다.

왜냐면 이미 25% 의 수익을 거두고 리밸런싱을 해 놓고, 주가가 또 25% 오르면

국민연금 입장에서는 아무것도 안했는데 또 25% 의 수익이 발생했으니까요.

그럼 애초부터 롱텀으로 보유했으면 수익이 더 크지 않냐? 고 할 수 있지만, 그런 방향성의 투자를 하지 않고

기계적으로 관리하는게 바로 국민연금의 자산 리밸런싱입니다.

항상 수익률을 쫓지 않고, 자산의 안정성을 쫓는 방식으로 관리하는거죠.

그럼 주가가 빠지면 어떻하냐?

 

	자산비중	주가하락률	현재자산비중	매수비중	리밸런싱 이후 자산비중
삼성전자	8.5	25%	6.375	2.125	8.5
현대차	4	25%	3	1	4
CJ제일제당	3	25%	2.25	0.75	3
GS건설	2	25%	1.5	0.5	2
합계	17.5		13.125	4.375	17.5

그럼 반대로 하면 되죠. 

17.5% 였던 비중이 주가가 25% 하락해서 비중이 13.125 로 줄었다면

연기금은 주식 시장에서 32일 연속 순매수를 하겠죠.

그래서 빠진 비중 만큼을 채워줍니다.

그럼 다시 17.5% 의 비중으로 맞춰지겠죠.

그리고 나서 주가가 오르면 연기금은 또 수익을 얻게 되는거구요.

우리 개미들은 총알의 한계로 인해서 이런 전략을 쓸 수는 있지만 (시드를 잘게 쪼개서) 

그러면 수익이 너무 적어지기 때문에 보통 이런 전략은 잘 안씁니다만

연기금은 시드가 거의 무한대인 수준이라 이런 전략을 충분히 사용하면서 안정적인 수익을 낼 수 있습니다.

국민연금의 누적 운용 수익률이 5% 던가? 6% 던가? 그렇습니다.

위와 같은 자산 리밸런싱을 꾸준히 기계적으로 관리하기 때문에 안정적인 수익이 나오는거죠.

사실 최고의 수익률 내려면 시드의 대부분을 FAANG 에 몰빵하면 되겠죠.

그럼 10년간 우상향했으니까요.

더군다나 현재 목표인 17.5% 였던 연금의 국내 주식 비중 (올라서 지금은 20% 초과) 를 16.5% 로 줄인다고 합니다.

이 부분 역시 장기적으로 우리나라 인구구조를 보면 노년층이 늘어가는거야 산수만 해도 모두 알 수 있는 데이터이고

그러면 결국 연금 수급자들이 많아질 타미밍 역시 다 계산이 되겠죠.

그게 10년뒤다, 그럼 10년부터 자산을 현금화하여 연금을 지급할텐데 

지금 32일 연속 매도했다고 이렇게 기사나고, 개인 투자자분들 연기금 너무 매도만 하는거 아니냐고 하시는데

10년뒤부터는 진짜 헬게이트 펼쳐질지도 모릅니다.

따라서 제 개인적인 생각으로는 연기금의 국내 주식 비중을 지속적으로 줄여서 16.5% 가 아니라 한 10% 까지 줄여놔야 된다고 생각합니다만

뭐 그거야 기금운용본부에서 저보다 똑똑하니 알아서 잘 하시겠죠.

잘못된 형식의 이미지 링크입니다.

전체 주식시장에서 각 국가의 시총이 차지하는 비율입니다.

참고로 우리나라는 1.7% 수준입니다.

1.7% 에서 500조 자산 굴리는 영향과

54.5% 에서 500조 자산 굴리는 영향은 완전히 다르겠죠?

따라서 국민연금은 국내 주식 비중을 최대한 줄여가면서, 해외 나가서 국위선양하며 달러든, 파운드든, 유로든, 엔화든, 위안화든

열심히 외화벌이해야 된다고 생각합니다.

또 지금은 상승장이니 연기금 왜 맨날 팔아? 연기금이 국민 노후를 책임져야지, 국민의 자산증식을 방해하고 있네????

이렇게 생각하시겠지만

떡락장일때는 와!! 구원투수 연기금!!! 연기금님 덕에 탈출 성공!!! 압도적 감사!!!

이렇게 변할겁니다.

감사합니다.