우선 보통사람들은 반도체 주하면 인텔, AMD, 엔비디아 정도는 잘 알고 있지만 ARM, 브로드컴(AVAGO), 자일링스(Xilinx) 이런 업체에 대해서는 잘 이해하기 힘들지요. 직접 멀 만드는 것을 만저볼수 없으니 잘 모르는 것은 당연한것 같습니다.

https://www.xilinx.com/

자일링스는 FPGA 만드는 회사입니다. 업계 1위인데 넘사벽 1위입니다. 2015년에는 2위 업체인 알테라(Altera)를 인텔이 사 가면서 인텔말고는 딱히 경쟁자도 없는 상황입니다. 간단한 이해를 원하시면 유투브에서 Gadget Seoul 채널에 그남아 좀 이해하고 만든것 같은 방송이 있습니다. 12분인데 시작으로 이해하기 좋은것 같습니다.(이분 정리 능력이 대단합니다)

저도 FPGA에 대해서 대학때는 이론적으로만 들어봤지 실제로 이렇게 광범위하게 이용될 지는 몰랐으니까요. 이 회사의 주력제품들을 보면, 클라우드, AI, Connected Car, 자율주행, 5G 등등 이렇게 소개됩니다. 좋은거 다 있습니다. 그런데 황금빛 미래만 보고 딱 투자했다가 한동안 다른 IT종목들은 다 미친듯이 오르는데 심지어 거꾸로 가는 모습도 보면서 머리를 많이 극적거렸었습니다. 아래 그래프에서 보듯이 3년 return 이 66%(오늘 15%나 올랐는데요), 심지어 2019년부터 현재까지는 대부분 손실구간입니다. 대부분 다른 IT회사나 반도체 회사들은 2-10배씩 올랐던 구간인데요. 나중에 자세히 더 조사해보니 남들이 좋아하는거 다 하는데 잘하는게 클라우드 말고 별로 없더란. T.T 소개는 제가 오래동안 물렸다 정도로 간단히 마무리.

잘못된 형식의 이미지 링크입니다.

AMD의 자일링스 인수 루머가 나오자 오늘은, 제가 포트폴리오 중 비중이 높은 AMD가 4%가까이 폭락. 4%만 보면 폭락은 아닌데 어제 Zen3 발표를 하고 마켓에서 좋은 반응을 얻어야 할 판에 거꾸로 4% 내려갔으니 폭락느낌입니다.

잘못된 형식의 이미지 링크입니다.

자일링스는 루머에 나오는 $30B 가치로 단숨에 뛰어 올랐습니다. 이거 보면 자일링스쪽에서 슬쩍 흘렸다고 의심해봐도 될것 같습니다. 피인수자는 인수에 사인하게 되면 많은 unknown에 노출됩니다. 1-2년동안 영업도 어렵고, 인수가 close될지도 모르는데 심장까지 다 내줘야 하지요. 이 소문이 나면서 피인수자 자일링스는 마지막 협상에서 우위에 놓이게 됐습니다. 딜 깨져도 가치가 $30이 넘는다는 것을 마켓에 증명하게 됐으니 배짱 부릴수도요.

그런데 왜 AMD는 폭락했을까요? 시장은 AMD의 자이링스 인수를 싫어하는걸까요? 

우선 AMD의 현금이 별로없습니다. 몇년간 이제 돈좀 벌어서 부채도 줄이고 현금도 늘려갈라는 찰라였습니다. 최근까지 1년 매출이 $7B도 안됐다는 것을 우리는 알고 있는데 $30B 이상으로 추정되는 물건을 산다는게 말이됩니까. T.T 저도 주식투자할때 부채비율을 항상 까다롭게 체크하는데 지금도 썩 좋은편 아닌데 계속 개선되고 있어서 좋아했던 거였지요. 갑자기 부채비율이 올라갈수밖에 없겠지요. 지난 분기 기준으로 현금성 자산이 $5.1B이 됩니다. 현재 부채도 있고 하니 더 대출을 받아서 현금을 이빠이 동원한다고 해도 $7-8B 지급할 수 있겠네요. 현금 영혼까지 모아서 살 생각하면 너무 위험한 상황이니 재무건정성에서 낙재점수로 다시 떨어지지요. 그래서 오늘 폭락한 이유 하나가 되겠고요.

현금이 없는데 어떻게 살것인가를 생각해보면, 우선 최근 엔비디아가 ARM인수한것 처럼 주식으로 많이 줘야 할것 같습니다.(복잡한 옵션같은 것은 안넣었으면 좋겠습니다) AMD주식은 앞으로 더 좋을 수 있으니 자일링스 주주에게도 나쁜것만은 아닙니다. 그런데 $23-25B 어치 주식이 어디서 날까요? 뭘하던 기존주주가 좋아할수가 없지요. 시장이 안좋아 하는 두번째 이유인것 같습니다.

오늘 미국 뉴스를 찾아보니 인수가능성을 좀 낮게 보는것 같습니다. 

1. 이 인수도 미국, 중국, 유럽에서 허락이 나야하는데 제가 볼때는 허락 안날게 있을까 싶은데 뭐 그냥 어려울수 있다고 누가 나와서 그러는거 봤고요.(중국이 또 딴지 걸거라 생각하는지) 

2. 자일링스가 단숨에 마켓캡 $30B 된 것도 딜에 안좋은 상황이지요. 지금 막바지 조건을 조율하고 있었다면 자일링스에서는 더 불를수 있는 조건이 됐습니다. 그러면 가뜩이나 돈도 없는 AMD가 살수 없겠지요. 

3. 다른 회사도 관심있다는 루머가 나오고 있습니다. 자일링스도 똘똘한 애들 많은데 한회사랑만 협상하는 것 보다 몇군데 같이 경쟁 붙이고 싶겠지요.

시장은 단기간 인수비용에 대한 부담으로 싫어하는 것 같습니다. 하지만 장기로 본다면 상당히 좋은 방향이라고 생각하는 것 같습니다. 지금 AMD 비즈니스가 호황인것은 맞는데 마켓캡이 $100B에서 $200B까지 가려면 인텔이 90% 이상 버티고 있는 클라우드 시장에서 압도해야 하겠지요. AMD와 자이링스와 조합을 보면 뭔가 스토리가 될것 같습니다. 자이링스가 몇년간 유행하는거 다 하고만 싶어하고 실행력이 없어서 이룬게 하나도 없는데 AMD라는 실행력 짱인 배에 타면 어떻게 될지 궁금해 집니다.. 자이링스는 독립 제품이 별로없어서 계속 다른 회사랑 협렵을 해야하는데, 어디에 인수된후 다른 고객들이 등을 지면 안되는 비즈니스입니다. AMD라는 별로 적이 없는 인수자는 모양도 괜찮아 보입니다. 

AMD 주주입장에서, 저는 $30B 이라면 인수했으면 좋겠습니다. AMD가 클라우드 시장에 점유율을 빠르게 높일려면 자일링스랑 협력하던지 사 버리는 수밖에 없습니다. 리사 수 누님께서 정확히 시장을 읽으신것 같다고 생각합니다. 다만 "돈은 없는데 강남으로 이사갈까 생각" 하는 거 아닐까 하는 생각은 듭니다, 자이링스 사서 잡화상을 선택과 집중으로 AMD를 살린것 처럼 $30B 가치를 사서 $60B으로 만들어 주셨으면 하는 행복회로도 돌려봅니다. 자이링스도 기회가 왔다고 생각하고 잘 파시길...

저는 계속 AMD long~