지난 2월 국민연금의 해외주식 투자가 전달보다 3배 가까이 폭증한 반면, 이른바 서학개미의 해외투자는 40% 가량 줄어든 것으로 나타났다. 당시 원·달러 환율이 1469.50원까지 올랐던 점을 감안하면 달러 수요 측면에서 국민연금의 영향력이 개인 투자자보다 더 두드러진 것으로 해석된다.

8일 한국은행 국제수지 통계에 따르면 지난 2월 ‘일반정부’의 해외주식 투자는 42억7480만달러로 집계됐다. 지난 1월(16억1830만달러)에 비해 164% 증가한 규모다. 한 달 만에 2.6배 가량 불어난 셈이다. 국제수지 통계상 일반정부는 국민연금으로 봐도 무리가 없다.

반면 같은 기간 ‘비금융기업등’의 해외주식 투자는 57억1020만달러에서 35억6510만달러로 40% 가량 감소했다. 비금융기업등은 통상 해외주식에 투자하는 개인, 이른바 서학개미로 받아들여진다.

지난해 12월 국민연금의 해외주식 투자 규모는 서학개미의 2배를 웃돌았다. 반면 지난 1월에는 서학개미 투자액이 폭증했다가 한 달 만에 또 다시 국민연금이 서학개미를 압도한 것이다.

지난 2월 원·달러 환율은 한달 내내 1420~1460원 안팎 수준에서 등락했다. 한달 전에 비해 소폭 감소했다. 외환 시장 부담이 상대적으로 완화된 상황에서 국민연금의 해외주식 매수세가 강해진 것이다. 2월 말 발생한 미국·이란 전쟁 여파는 이번 지표에는 아직 반영되지 않은 것으로 분석된다.

그동안 외환당국 등은 국민연금의 해외투자가 환율 상승 압력을 키울 수 있다는 우려를 여러 차례 내놨다. 실제 국민연금 기금운용위원회는 올해 해외주식 투자 비중을 기존 38.9%에서 37.2%로 1.7%포인트 낮추기로 했다.

시장에서는 이 조치로 해외투자 확대 규모가 약 180억달러(약 27조원) 줄고, 그만큼 외환시장의 달러 수요 부담도 완화될 것으로 전망해왔다.

다만 실제로는 2월 국민연금의 해외주식 투자액이 오히려 크게 늘면서 자산 배분 계획의 조정이 단기간에 외환시장 수급 부담 완화로 이어지지는 않은 것으로 보인다.

중장기적으로 해외주식 비중 축소 효과가 나타날 가능성은 있지만 적어도 2월 흐름만 놓고 보면 환율에 미치는 국민연금의 영향력은 여전히 개인 투자자보다 더 크게 작용한 셈이다.

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국민연금이 해외투자를 안줄이면 환율은 계속 상승할겁니다.