올해 목표가 한달에 2-3종목정도 발굴해서 리뷰를 쓰는 겁니다.
올해 첫 타자로 세운메디칼을 골라봤습니다. 블로그에 올리느라 음슴체 양해해주세요
동사는
흡인기, 스텐트 등 의료용 소모성 제품 생산 업체 취관(카테터), 흡인기 등 의료용 소모성 제품 생산 업체다.
국내 주요 병원 및 해외 의료기기 업체에 납품 중이다.
다품종 소량 생산 구조로 약 100여개의 제 품을 판매중이다.
2018년 제품별 매출 비중은 의료용 취관 42%, 의료용 흡인 12%, 수액세트 9%, 스텐트 6%, 기타 30%가 예상된다.
요런 의료용 소모품을 판매하고 있고 unigel 인공유방보형물 임상중
동사의 최대 장점은 주력제품이 의료용 소모품이라는 점이다. 주요 품목별 매출비중은 의료용 취관 및 체액유도관 41.0%, 의료용 흡인기 31.1%, 수액세트 12.0% 등 이다. 다품종 소량 생산의 비즈니스 모델로 경기에 둔감하고, 계절성도 없으며, 재활용도 불가능하다. 동사 외형이 지난 18 년간 연속 성장한 이유이다. 오히려 역성장이 쉽지 않다.
2000년 100억 매출을 시작으로
2017년 612억 18년간 매출이 증가하지 않은 해가 단 한해도 없음
최근 5년간의 그래프를 살펴보자
2014년과 2015년 여전히 매출은 증가하지만 영익과 순이익이 급감했다 이유가 뭘까?
2014년
1)베트남공장 완공에 따른 일회성비용(준공식비용 등)으로 영업이익 소폭하락, 2)2010
년 네델란드 TSCI업체와 수출계약 해지건에 따른 손해배상 충당 부채 전입액(손해배상
및 소송비용) 약17억원이 일회성으로 반영되어 순이익 감소
2015년
16년부터 일회성 비용 제거: 손해배상충당부채전입액 14년 30억원, 15년 52억원 발생돼 일회성 비용 지출 완료
14년 TSCI(네덜란드 가온기 업체)가 공급계약해지를 이유로 247억원(자기자본의 42%) 규모 손해배상 소송 제기
15년 하반기, 일부 승소해 81억원(자기자본의 12.6%)만 지불하는 것으로 판결. 작년 일회성 비용으로 지불 완료
네덜란드 업체와의 트러블로 소송비과 손해배상으로 인한 손실로 확인된다
본업은 문제가 없었다는 이야기
그리고 2018년 7월에 베트남 2공장이 완공되었다. 매출기준 년 200억 캐파가 늘어났다는데 어느 정도일까
2017년 매출이 612억이다
90% 가동률로 볼 때 공장이 100%가동된다고 가정하면 680억 정도 캐파를 가지고 있다
대략 30%의 캐파증설 효과라고 판단된다 거기다 베트남 제1공장 운영후 영업이익이 늘어난것으로 보아
베트남공장 에서의 인건비등의 지출비용이 상당히 절감됨을 알 수 있다.
주가 상황을 살펴보자
최근 5년간 신저가 부근에서 놀고 있다.
2013년 12월말 종가와 거의 비슷하다.
2014년 1월말 종가와 25%정도 하락 되어있는 상태이다
컨센으로볼때 2013년기말대비 2018년 영업이익은 32%증가되었고 당기순이익은 64% 증가된 상태이다
꽤나 낙폭과대로 보인다.
바이오섹터에 영업이익 순이익이 22%가 넘어가는데 per이 15배면 매력있어보인다.
보수적으로 잡아도 per20까지는 문제 없을까?
또한 영위하는 사업이 고령화사회인 지금 매출이 줄고 싶어도 줄 수가 없는 회사로 판단된다.
최근 하락장과 바이오섹터가 무너지면서 52주 최저가를 2950찍고 왔다.
개인적으로 3000원 이하의 기회를 한번더 준다면 신용까지 땡겨서 사보려고 한다. 기회를 주려나?
참고로 최근 외국인들이 겁나 내다팔고 있습니다. 수급은 별로네요 좀 더 외국인형들이 던져줬으면 합니다~~
2020년 컨센이 현 풀캐파로 돌렸을 때 나오는 매출로 추정됩니다.
의료보험 시스템이 근본적으로 바뀌지 않는 한, 이런 기업들에게는 수출만이 유일한 기회입니다. 수출이 무난하게 성장을 안하면 안정적인 성장이 어려울 수밖에 없습니다.
최근 주가가 신통치 않은 이유는 바이오 거품이 꺼져서라기 보다는 수출 성장전망이 어렵기 때문 아닌가 싶네요.
최근 5년간 수출비중을 보니
2013 18% / 2014 17% / 2014 17% / 2015 13%
2016 16% / 2017 18% / 2018 3분기까지 21%
2014년도에 중국쪽 이슈가 있었는데 쉽지 않았었나봅니다. 최근들어 다시 증가 추세를 보이고 있네요조금 더 공부를 해봐야겠습니다. 좋은 지적 감사합니다!
일단 시총규모가 너무 작아서 개인적으로는 매입을 고려하는 대상에 처음부터 들어가기 어려운 기업이긴 합니다만, 저도 사업보고서를 읽어보고 혹 제 생각을 고쳐야 하는 부분이 있다면 고쳐봐야겠습니다. 좋은 기업소개 글을 써주셔서 감사합니다.
비슷한 소모품을 생산하는 중국 공장이 늘어나고 있는 상황인지라, 어려울 것으로 예측합니다.